国家统计局最新公布的8月通胀数据显示，消费端与生产端价格走势呈现明显分化。当月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，较上月回落0.4个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点。分析指出，上游原材料涨价传导受阻与食品价格走弱成为影响物价的核心因素。
从生产端看，PPI环比增速归零的现象背后存在结构性矛盾。统计数据显示，8月煤炭采选业价格环比上涨2.8%，黑色金属压延加工业上涨1.9%，但中下游制造业价格普遍走弱。其中食品制造业环比下降0.3%，汽车制造业下降0.3%，机械设备行业降幅更为明显。专家分析认为，本轮产能过剩主要集中在中下游领域，导致上游成本上涨难以有效传导，测算显示该因素拖累PPI环比0.3个百分点。
消费端价格走弱主要受食品价格拖累。8月食品CPI同比下降4.3%，较上月回落2.7个百分点，创年内最大降幅。其中猪肉价格同比下降16.1%，降幅较上月扩大6.6个百分点，主要源于生猪存栏量持续回升。鲜菜、鸡蛋、鲜果价格同比分别下降15.2%、12.4%和3.7%，降幅均超过季节性水平。值得注意的是，非食品价格表现相对稳定，交通工具、家用器具、通信工具等耐用消费品价格均呈现上涨态势。
核心CPI数据显示消费需求出现结构性改善。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.6%，较上月扩大0.1个百分点。其中核心商品CPI同比上涨0.9%，受黄金价格高位运行影响，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%。服务价格方面，暑期出行需求带动旅游价格同比上涨0.7%，医疗服务价格受改革推动上涨1.6%，但房租价格受青年就业压力影响环比持平，明显弱于季节性水平。
对于未来物价走势，市场机构普遍认为存在上行压力但空间有限。大宗商品方面，煤炭、钢铁价格在供给收缩预期下可能延续上涨，但国际原油市场面临OPEC增产压力，国内成品油价格存在下行风险。消费端价格受制于农产品供应充裕和下游制造业产能过剩，预计三季度CPI同比将维持负增长，四季度有望转正。PPI方面，受中下游价格传导受阻影响，年底同比涨幅可能仅回升至-2.1%左右。
