近期，中概股市场掀起一轮反弹热潮，其中百度股价表现尤为突出。数据显示，9月百度港股单月涨幅超过50%，17日盘中最高涨幅接近20%，创下两年半以来的新高，市值一度突破3600亿港元。与此同时，百度美股年内累计涨幅达62.06%，近60个交易日涨幅为58.03%，大幅跑赢同期互联网行业平均水平。
市场对百度股价异动存在两种主流解读。部分投资者认为，百度作为头部互联网科技企业，长期处于估值低位，其美股估值自2021年起持续下行，港股上市后亦陷入调整期。这种估值压制为反弹提供了空间，尤其在市场情绪转暖时，估值修复动能显著增强。但也有观点指出，单纯从财务数据推断反弹逻辑过于片面，科技股的价值重估需要更坚实的业务支撑。
支撑百度股价的另一派观点聚焦于其AI战略转型。近年来，百度收缩非核心业务，将资源集中投入AI领域，形成从基础大模型到智能云、自动驾驶的完整技术链条。基础模型的技术突破推动了智能云和自动驾驶等业务的商业化进程，而应用端的规模化落地又为模型迭代提供了数据与场景支持。这种技术-商业的闭环效应，成为市场重新评估百度价值的关键依据。
高盛的研报进一步强化了这种预期。该机构认为，百度的AI云、自动驾驶业务及现金储备，按分部估值法测算，每股价值接近200美元。这一估值框架暗示，市场对百度AI业务的认知可能存在系统性低估。
智能云业务的表现印证了这种判断。2024年四季度，该业务收入同比增长26%，AI相关收入增长近3倍；2025年一季度增幅接近翻倍，二季度AI驱动的新业务收入突破100亿元，其中智能云贡献超80%。这种增长并非单纯依赖价格竞争，而是源于技术差异化。百度开发的“乐高式”模型开发平台，通过模块化设计降低企业AI应用门槛，同时兼容英伟达CUDA与国产算力生态，在国产算力替代趋势下占据先发优势。
算力层面的突破更为显著。百度自研的昆仑芯已大规模部署，本季度点亮国内首个三万卡集群，将大模型训练成本压缩至行业平均水平的三分之一。其百舸AI异构计算平台4.0具备10万卡集群管理能力，万卡集群训练有效时长超过99.5%，芯片混合训练效率损失控制在5%以内，技术指标居行业前列。
AI搜索领域的转型同样引发关注。面对GPT等技术冲击，百度推出独立AI搜索产品“文小言”，支持多模态内容生成与场景化服务。第三方机构数据显示，其AI搜索月活用户达3.65亿，位居国内首位。尽管传统广告业务二季度同比下降15%，但管理层表示AI搜索已启动早期变现测试，未来商业化路径逐渐清晰。
自动驾驶业务亦进入收获期。百度Apollo Go平台在海外扩张的同时，国内Robotaxi订单量已超越部分国际竞争对手。昆仑芯科技近期中标中国移动十亿级AI计算设备订单，2024年芯片出货量达6.9万枚，是寒武纪的2.65倍，市场领导地位凸显。
财务策略的调整为业务扩张提供了支撑。2025年以来，百度通过发行优先票据等方式筹集资金，其中9月中旬发行44亿元人民币债券。新任CFO上任后，公司采取更积极的资本运作，市净率于9月突破1倍，股市融资功能恢复，为AI基础设施投入提供资金保障。
机构评级的变化反映了市场认知的转变。杰富瑞将百度美股目标价从108美元上调至157美元，港股目标价从104港元上调至152港元，理由是AI合作客户增加、自动驾驶海外扩张及芯片业务潜力。Arete Research分析师甚至将评级从“卖出”上调至“买入”，认为芯片业务可抵消广告业务疲软的影响。
这种转变并非偶然。百度管理层承认，过去业务分散导致“起大早赶晚集”，2025年调整战略后，资源聚焦AI赛道的效果开始显现。二季度公司总营收虽下降4%，但净利润大幅增长33%，智能云业务突破百亿规模，证明AI战略已进入产出期。
市场对百度的估值逻辑正在重构。过去依赖广告货币化率的评估体系，逐渐被成长性估值取代。CFO明确表示，公司300亿美元现金储备及Robotaxi、昆仑芯等业务的价值被低估。随着AI基础设施商业化自洽，百度正从传统互联网企业向技术驱动型公司转型。
中概股整体反弹为百度提供了外部环境支持，但公司内在变革才是根本动力。从技术突破到商业闭环，从财务调整到战略聚焦，百度正在重塑市场对其的认知。尽管AI应用商业化仍需时间验证，但其在算力、模型、应用层的全面布局，已为长期竞争奠定基础。
