中国资本市场迎来重大变革，一则关于头部券商合并的消息引发行业震动。中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”）宣布，将通过换股方式吸收合并东兴证券与信达证券，此举标志着国内证券业新一轮整合浪潮正式开启。
根据三季报披露的数据，此次合并将催生一家总资产规模突破万亿的证券业巨头。截至2025年三季度末，三家机构总资产合计达10095.83亿元，其中中金公司以7649.41亿元居首，东兴证券和信达证券分别为1163.91亿元和1282.51亿元。合并后新主体将超越多数同业，成为仅次于中信证券、国泰海通和华泰证券的第四大券商。
盈利能力方面，三家机构前三季度净利润总和达96.1亿元。中金公司以66.67亿元的净利润领跑，同比增长129.75%；东兴证券和信达证券分别实现15.99亿元和13.54亿元净利润，增幅均超过50%。从收入结构看，中金公司手续费及佣金净收入同比增长44.20%，投资收益显著提升；东兴证券财富管理和投资交易业务贡献主要增量；信达证券的系统业务和投资业务成为增长引擎。
资本实力对比显示，中金公司母公司净资本达460.25亿元，东兴证券和信达证券分别为251.51亿元和231.71亿元，合计超过943亿元。现金流表现差异明显，中金公司前三季度经营活动现金流量净额达627.01亿元，同比增长157.26%，而信达证券同期现金流为负值。
业务互补性成为此次合并的核心价值。中金公司在高端投行、跨境业务和机构服务领域具有显著优势，其投资银行业务手续费净收入达29.40亿元；东兴证券依托股东中国东方，在不良资产管理和福建区域网络布局深厚；信达证券则在并购重组、特殊资产投行和债券承销方面具备专业能力，尤其在辽宁地区拥有100多家分支机构。区域布局上，中金公司营业部集中于经济发达地区，东兴证券在福建设有90多家网点，形成有效互补。
历史经验为本次整合提供参考。2015年中金公司合并中投证券后，历时三年完成组织架构重组和人员调整，最终打造出统一的“中金财富”品牌。此次合并涉及范围更广、复杂性更高，对管理智慧提出更大考验。国际投行发展路径显示，美国证券业通过持续并购整合，最终形成高盛、摩根士丹利等巨头主导的市场格局。当前中国前五大券商收入占比不足30%，与美国前五大投行超过50%的市场份额相比，集中度提升空间巨大。
