凭借AI技术带来的付费用户增长，曾一度淡出公众视野的美图公司，正重新回到资本与市场的聚光灯下。这家以影像处理起家的企业，在AI浪潮中实现了业务转型，其核心影像与设计产品收入大幅增长，但市场对其利润可持续性及长期竞争力的质疑也随之浮现。
最新财报显示，美图上半年总收入达18亿元，同比增长12.3%，其中影像与设计产品业务收入13.5亿元，同比激增45.2%。AI功能成为主要驱动力，公司旗下产品AI渗透率已达90%，从“AI闪光灯”到“AI换装”等功能，有效拉动了付费订阅用户增长。过去五年，其付费用户数增长超8倍，截至目前约1540万。然而，利润指标却呈现复杂态势：经调整净利润同比大增71.3%至4.67亿元，但全年预期显示，2025年净利润区间或为6.10至9.94亿元，同比变动在-24.2%到23.5%之间，暗示下半年利润可能面临波动或收窄压力。
这种营收增长与净利润承压的反差，折射出美图当前阶段的转型特征：AI订阅模式推动收入与核心利润快速攀升，但历史战略失误导致的成本负担、激烈市场竞争下的营销投入增加等因素，正给整体盈利带来不确定性。市场正密切关注其后续财报，以验证“降本增效”后的增长质量能否持续超预期。
美图的AI转型并非一帆风顺，其背后是一场“断臂求生”的自我革新。2018年至2019年，公司曾盲目扩张，跨界智能手机、短视频、电商甚至加密货币等领域，试图快速变现流量。然而，缺乏核心技术的手机业务成为“烧钱”黑洞，短视频应用“美拍”在抖音、快手等巨头碾压下节节败退。分散的战线不仅未能打开新局，反而严重稀释了管理资源与现金流，导致公司现金两年内净流出23亿元，股价暴跌超95%，市值几乎蒸发殆尽。创始人吴欣鸿曾痛陈：“再折腾下去，美图就要弹尽粮绝。”
生存危机迫使管理层进行战略清算。他们认识到，美图的核心能力并非硬件制造或平台运营，而是对视觉美学的理解与大众化应用。基于此，公司全面收缩战线，关停美拍、出售手机业务、清仓加密货币，并将员工总数从高峰期的3300人精简至1300人。同时，战略重心转向两大方向：一是全力押注生成式AI，将其视为重塑产品力的关键；二是将商业模式从效果不稳定的广告模式，转向更具确定性的付费订阅模式。这场用巨额亏损换来的教训，为美图聚焦AI应用的转型扫清了障碍。
在确立AI与订阅为核心战略后，美图迅速在产品层落地技术，推出了一系列解决用户痛点的AI功能。目前，其产品AI功能渗透率已达90%，意味着AI已全面融入产品线。东方证券研报指出，截至2025年10月，美图秀秀本年度已上新51项功能，接近去年全年水平，其中AI功能占比高达96%。这种高频、密集的迭代，在图像美化与工具类应用赛道中表现突出，反映了产品团队在AI浪潮中的速度与灵敏性。
美图的产品设计路径也独具特色。团队不仅关注数据洞察，还汇集设计师与时尚编辑，持续追踪全球社交媒体视觉趋势，快速将流行妆容、滤镜风格及摄影构图转化为AI算法模型。例如，“AI闪光灯”功能上线首月触达全球190万用户，其成功在于精准切中普通用户拍照时“背光脸黑”的痛点，且操作简单，小白用户也能一键解决。美图CFO颜劲良曾强调：“用户为能多次使用的核心功能买单，而非短期玩法。”这种以用户实际需求为导向的策略，推动了影像与设计产品收入与付费用户数的激增。
然而，这种“功能驱动”的增长模式也暗藏脆弱性。其一，美图的核心护城河在于长期积累的审美数据、对用户“变美”需求的理解，以及将趋势转化为AI算法的能力。但单个爆款功能的技术壁垒并不高，市面上不乏同类产品，包括字节跳动旗下的“醒图”等，它们技术实力强劲，还能借助抖音等超级App进行无缝引流与协同。这意味着，美图需持续保持产品功能与市场动作的速度与敏捷，才能维持核心用户群体。其二，付费渗透率仍有提升空间。尽管付费用户数增长迅猛，但截至2025年中，其付费渗透率约为5.5%，相较Canva等国际领先产品约10%的水平仍有差距，将海量免费用户转化为付费用户的道路依然漫长，这也是与竞争对手争夺市场的关键。
除了C端市场，美图还将目光投向了生产力工具领域。今年5月，公司与阿里巴巴达成战略合作，阿里巴巴通过2.5亿美元可转债投资美图，双方将在电商、AI技术与云计算等领域深度合作。具体而言，阿里巴巴将在其电商平台推广美图的AI电商工具，提供算力支持；美图则承诺三年内向阿里采购不低于5.6亿元的云服务，同时不再自研视频基础模型，转而采用阿里的通义多模态、万相视频大模型作为基座，并进行垂类训练。这一合作被视为美图“模型容器”战略的体现：公司不再追求基础大模型的竞赛，而是定位为“模型应用工匠”，将资源倾注于产品化与商业化。
AI浪潮中，美图也面临复杂竞争环境。吴欣鸿曾提到公司的危机感：“一些有竞争力的AI应用多来自创业团队而非大厂，初创公司没有包袱、决策灵活，而大厂往往船大难掉头。”这折射出当下市场的现实：中型公司正承受双重挤压。一方面，基模厂商与巨头快速涌入工具应用市场，各大基模平台及巨头内置强大图像生成与编辑功能；字节跳动的“醒图”携算法与流量优势，在功能迭代上与美图贴身竞争。另一方面，无数小型初创公司利用开源AI模型，专注于细分功能点（如特定风格AI写真、证件照美化）进行单点突破，决策链路短、试错成本低。这迫使美图必须持续投入巨额营销费用打造品牌、引领潮流、维持市场声量，但随着竞争加剧，营销开支攀升可能侵蚀利润。
组织敏捷性是对这家重生上市公司的结构性考验。吴欣鸿内部倡导“一个人就是一支团队”，意在对抗大公司病，重拾创业狼性。然而，让一个拥有近1300名员工的体系持续保持初创公司般的专注与灵活，是一场知易行难的持久战。他曾以赛车比喻公司策略：“不是一直踩油门就能赢，如何入弯和出弯更重要。”美图在AI竞赛的第一个弯道选择了“应用优先、轻装超车”，取得了阶段性领先。但前方赛道更加曲折：它需在依赖上游模型供应商与建立下游护城河之间找到平衡，在爆款功能昙花一现与构建持久产品生态之间完成衔接，也在追求利润增长与应对惨烈竞争之间做好权衡。这场与时间、竞品及自身基因的赛跑，决胜的弯道或许还在更远处。
