近期，证券行业在两融业务领域动作频频，多家券商相继对相关业务规模进行调整，引发市场广泛关注。这一系列调整背后，既有市场环境变化的驱动，也反映出券商自身业务发展的战略考量。
长江证券与东吴证券率先公布了调整方案。长江证券通过股东会审议，决定将信用业务规模上限由原先的520亿元，调整为公司2024年末经审计合并净资本的300%。以2024年末净资本257亿元计算，对应上限约771亿元。东吴证券则调整了融资融券业务授信总规模，将其设定为不超过公司净资本的600%。根据其三季报281.62亿元的净资本数据，此次两融授信总规模上限约1689.72亿元。同时，东吴证券还授权公司管理委员会，在符合监管要求和风险可控的前提下，根据业务发展和市场情况调整该上限。
对于此次调整，长江证券方面表示，这是基于市场变化和公司自身情况的综合评估，目的是满足客户需求、支持业务发展，属于正常的业务限额调整。公司指出，在当前市场两融余额大幅上涨的背景下，行业内多家券商已先后调升信用业务或两融业务规模限额，各家券商采用绝对值和比例值作为限额的情况均存在，公司的调整思路与同业基本一致。东吴证券两融相关负责人则称，此次仅调整授信总规模上限，业务总规模上限并未同步调整，主要是为了缓解今年以来两融业务规模增长带来的授信额度短缺压力，为未来新开户业务的顺利开展提供保障，并确保业务在监管要求和公司内部规定范围内安全可控。
需要明确的是，“业务总规模”与“授信总规模”概念不同，战略意图也有所差异。业内人士解释，“融资融券业务总规模”是证券公司所有客户实际发生的两融业务规模总和，而“授信总规模”是对所有客户承诺的可授予信用额度的总和上限。它并非直接等同于市场上实际发生的融资余额或融券余额，更多是一种前端资源储备和风险管理工具。在市场开户量激增、客户需求旺盛时，若授信总额度提前用尽，将影响新客户开发和存量客户额度提升，及时调整能为业务发展释放空间。
今年以来，对两融业务“加码”的券商不止长江证券和东吴证券。据不完全统计，东方证券、华泰证券、招商证券、浙商证券、华林证券、兴业证券、山西证券等至少8家券商，通过董事会决议或修订业务制度等方式，先后上调了融资类业务规模上限。头部券商中，华泰证券将公司融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍；招商证券将两融规模上限提升1000亿至2500亿。部分券商调整更为频繁，例如浙商证券4月将融资类业务规模上限设定为400亿元，9月又提高至500亿元，两度提额反映出其对市场需求的积极预判。
券商密集调整两融业务规模，与两融市场的火热密切相关。从年内趋势看，两融开户数逐步攀升，今年9月单月新开信用账户数突破20万户，同比增幅接近300%。截至11月末，全市场开通两融业务的投资者账户总数达1552万户，较年初大幅增加。融资余额也快速增长，2025年二季度末至12月9日，全市场融资余额从1.84万亿元飙升至2.49万亿元，重回快速增长轨道。
有市场分析人士指出，券商此时调整业务规模或授信规模，是顺应市场趋势的举措。当前证券市场整体活跃度提升，投资者参与两融业务的意愿增强，对资金需求增加，券商为满足市场需求、扩大业务规模、提升市场份额，纷纷调整规模上限。同时，券商自身也有通过拓展两融业务增加收入、优化利润结构的需求。在行业竞争日益激烈的背景下，调整规模上限有助于增强自身竞争力。
在行业佣金率持续下行、传统通道业务收入承压的情况下，两融业务对券商的重要性愈发凸显。从收入贡献来看，两融业务能为券商带来稳定的利息收入，在传统业务收入增长乏力时，其收入贡献愈发重要。在利润结构优化方面，两融业务利润率相对较高，增加其在利润中的占比，有助于提升券商整体盈利水平，改善利润结构。从战略转型角度而言，发展两融业务是券商从传统通道服务向综合金融服务转型的重要举措，通过两融业务可增强与客户粘性，拓展业务链条，为客户提供多元化金融服务。不过，业务开展过程中也需密切关注市场风险、信用风险和流动性风险等，注重风险控制和业务质量提升。
