近日，被市场冠以“GPU第一股”称号的摩尔线程，因一则理财公告陷入舆论漩涡。公司拟使用最高75亿元闲置募集资金，投资于协定存款、定期存款等保本型产品，期限不超过12个月且可滚动使用。这一消息在投资圈引发轩然大波，其中“不务正业”的质疑声最为强烈。
面对外界质疑，摩尔线程相关负责人回应称，公司已制定明确的募集资金使用计划，资金将主要用于研发、技术升级等核心领域，并严格按照募投项目进度分阶段投入。该负责人强调，75亿元为现金管理额度上限，并非实际投入金额，且募投项目实施周期为三年，资金支出需根据项目进度分阶段拨付，因此产生部分暂时闲置资金。
作为国产高端算力领域的代表企业，摩尔线程自登陆科创板以来便承载着市场对国产GPU技术突破的期待。上市首周，公司股价从发行价114.28元一路飙升至941.08元，累计涨幅达723%，市值最高突破4400亿元，跻身A股高价股行列。然而，这种狂热行情背后，小流通盘特性成为重要推手——公司上市流通股仅占总股本的6.25%，极易被资金炒作。
市场对摩尔线程的争议，不仅源于此次理财公告，更与其上市初期的股价剧烈波动密切相关。12月9日，公司宣布将在首届MUSA开发者大会上发布新一代GPU架构和路线图，这一消息点燃市场情绪，推动股价连续两日暴涨。12月10日，公司股价大涨16.98%，成交额翻倍至108.17亿元；次日续涨28.04%，收于941.08元/股，总市值突破4423亿元，换手率高达51.44%。然而，12月11日晚，公司紧急发布风险提示公告，称新产品尚未产生收入，产品认证、客户导入等环节仍存在不确定性。次日股价大幅回撤13.41%，高估值泡沫隐忧随之浮现。
从行业特性来看，国产高端算力企业普遍面临技术攻坚周期长、研发投入分阶段推进的挑战，因此将闲置资金用于理财并非个例。以同赛道企业寒武纪为例，其2020年上市后便宣布使用不超过25亿元闲置募集资金购买理财产品，占募集资金总额的97%。摩尔线程此次理财金额占比亦超过9成，且上市前夕已手握近50亿元货币资金，这种“不差钱”的背景进一步加剧了市场争议。
根据招股书披露，摩尔线程募集资金中，除10亿元用于补充流动资金外，剩余近70亿元将投向三个核心研发项目，包括新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AISoC芯片研发，建设周期均为三年。公司近三年研发投入持续加码，2022年至2024年分别投入11.16亿元、13.3亿元和13.5亿元，合计达38亿元。尽管如此，市场仍对其“上市即理财”的操作与国产替代的期许之间的反差感到困惑。
分析人士指出，摩尔线程的争议本质上是市场对国产高端算力企业成长路径的期待与现实之间的碰撞。一方面，企业需要长期、稳定的资金投入以突破技术壁垒；另一方面，小流通盘结构下的股价波动又容易引发市场对估值合理性的质疑。如何在技术研发与资本运作之间找到平衡点，将成为摩尔线程未来发展的关键考验。
