AI赛道持续火热，光模块与CPO领域再度成为市场焦点。以新易盛、中际旭创、天孚通信为代表的“易中天”组合近期表现抢眼，12月22日集体创下股价新高。其中新易盛单日涨幅近7%，年内股价从46.56元飙升至466.66元，八个多月实现十倍涨幅；中际旭创收盘价创历史纪录，天孚通信股价较140元低位最高触及240元。当日三家公司包揽A股成交额前三名，东方财富CPO概念指数同步突破5000点整数关口。
市场对光模块与CPO的技术差异关注度显著提升。作为光电转换的核心器件，光模块承担着电信号与光信号的双向转换功能，是数据中心和通信网络的基础组件。而CPO技术通过将光引擎与ASIC/GPU芯片直接封装在同一块基板上，实现了系统级集成创新。这种设计使CPO在AI训练集群、超算中心等高速率场景中展现出显著优势，其功耗较传统方案降低30%以上，带宽密度提升5-8倍。技术演进路径显示，CPO将逐步取代短距场景下的传统光模块，但长距离传输仍需依赖光模块技术。
企业定位差异构成产业链互补格局。新易盛与中际旭创深耕光模块制造领域，前者在谷歌800G供应链占据20%份额，后者独供谷歌TPU v7集群1.6T DR8光模块，2025年订单规模超50亿元。天孚通信作为CPO核心光器件供应商，为英伟达交换机提供独家光引擎解决方案，其1.6T产品已通过谷歌验证，产能规划从75万只大幅上调至200万只。中际旭创月产能达30万只1.6T光模块，良品率稳定在92%以上，形成显著技术壁垒。
谷歌AI战略成为本轮行情催化剂。其最新发布的Gemini3大模型在多模态处理能力上超越ChatGPT-5，带动自研TPU芯片需求激增。TPU v7采用脉动阵列架构，在能效比和规模化扩展方面表现优异，支撑谷歌AI生态的核心基础设施。这种技术突破直接传导至供应链，中际旭创、新易盛、天孚通信等企业订单量呈现几何级增长。市场传闻显示，谷歌第七代TPU芯片单芯功耗突破600W，强制采用液冷方案，这为英维克等温控设备供应商创造新机遇。该公司12月23日涨停并创历史新高，市场预估其可能获得谷歌CDU设备20%-25%份额。
资金流向呈现明显产业链特征。雪球等投资者社区流传的券商纪要显示，谷歌TPU v7及后续版本2026年预计出货220-230万颗，对应液冷市场规模达24-29亿美元。西南证券研报指出，国产芯片出货增长与AI超节点整机渗透率提升，将推动国内液冷市场保持高速增长。这种预期促使资金加速布局谷歌产业链，形成与英伟达供应链并行的投资主线。值得注意的是，谷歌股价年内涨幅达65%，显著超过英伟达的37%，市场开始出现2026年谷歌市值超越英伟达的预测。
风险因素伴随估值扩张逐渐显现。尽管当前AI赛道维持高景气度，但市场对技术迭代速度、订单可持续性存在分歧。部分机构提醒，若谷歌后续资本开支不及预期，或TPU生态拓展受阻，相关企业股价可能面临调整压力。液冷领域竞争格局尚未完全固化，英维克虽占据先发优势，但高澜股份、申菱环境等企业正在加速追赶。投资者需密切跟踪谷歌AI战略落地情况，审慎评估技术路线变更带来的潜在影响。
