国信证券近日因两大股东的减持计划引发市场关注。第二大股东华润深国投信托有限公司与第七大股东一汽股权投资（天津）有限公司相继披露减持方案，若按公告日收盘价计算，两家股东拟套现金额合计或接近10亿元。这一动作与国信证券同期亮眼的业绩表现形成鲜明对比，折射出证券板块在市场波动中的复杂生态。
根据公告，华润信托计划在公告发布后15个交易日起的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过5200万股，占总股本的0.51%；一汽投资则计划在3个交易日起的3个月内减持不超过2200万股，占比0.21%。两家股东的持股均源于国信证券首次公开发行前，减持原因分别指向资产配置调整与补充经营资金需求。以公告当日13.48元/股的收盘价测算，华润信托与一汽投资满额减持可分别套现约7.01亿元和2.97亿元。
一汽投资的减持行动尤为迅速。公告发布后不到一个月，其便在2025年12月15日至26日期间完成全部减持计划，以均价13.06元/股减持2200万股，套现2.87亿元，持股比例从1.11%降至0.89%。这并非一汽投资首次减持国信证券。自2019年以来，其已累计实施四轮减持，合计套现近30亿元。其中，2023年4月至10月的减持规模最大，以9.83元/股的价格减持1.43亿股，套现14.05亿元。值得注意的是，一汽投资的减持时机多选择在国信证券股价阶段性高位，例如2020年11月、2023年4月等节点，显示出其通过波段操作优化资产结构的策略。
与一汽投资的“果断”相比，华润信托的减持进度稍显滞后。截至公告披露后17个工作日，其尚未启动减持。历史数据显示，华润信托曾在2021年两次披露减持计划，但第一次未实际减持，第二次仅减持6000股，套现6.9万元。此次若按5200万股的上限减持，以国信证券2025年12月31日13.12元/股的收盘价计算，套现金额或接近7亿元。
股东减持的背后，是国信证券业绩的强劲增长。2025年前三季度，公司营业收入达192.03亿元，同比增长69.41%；归母净利润91.37亿元，同比增幅87.28%。总资产规模较年初增长11.88%至5610.87亿元。业绩驱动主要来自经纪、自营和信用三大业务：经纪业务手续费及佣金净收入63.62亿元，同比翻倍；自营业务净收入99.22亿元，增长74.37%；利息净收入11.69亿元，增长45.36%。市场活跃度提升、融资规模扩大及投资收益回暖，共同推动了这些业务的扩张。
然而，国信证券的业务结构并非全线飘红。投资银行业务手续费净收入6.08亿元，同比下降6.01%，连续三年缩水，较2016年高峰期已减少超60%。受IPO与再融资节奏放缓、监管审核趋严影响，股权承销规模收缩；债市利率波动也制约了债券发行需求。资产管理业务手续费净收入同样承压，2025年前三季度同比下降22.69%至4.9亿元，结束了此前三年的增长态势。
面对市场变化，国信证券近年来持续推进“降本增效”战略。2024年下半年至2025年三季报期间，公司累计撤销26家营业部和2家分公司，从业人员数量同比减少7.7%至9224人，其中一般证券业务人员减少14.55%。尽管整体人员缩减，但保荐代表人、分析师和投资顾问等核心岗位数量逆势增长，反映公司向“专业能力驱动”转型的意图。高管薪酬也同步下调，董事长张纳沙和总裁邓舸的税前报酬总额在2021年至2024年间分别下降38.2%和58.7%，管理层年度总报酬降幅达44.63%。
职工薪酬方面，国信证券在2022年至2023年连续两年减少后，2024年随业绩回升增长26.4%至62.84亿元，2025年上半年进一步增长37.83%至32.6亿元。这一变化与市场行情回暖、营业收入增长直接相关，显示出公司薪酬策略的灵活性。
市场分析认为，股东减持可能在短期内对国信证券股价形成压力，但长期表现仍取决于其降本增效成果与业绩韧性。2026年作为“十五五”规划开局之年，证券行业将面临结构变革与高质量发展的双重挑战，国信证券能否在竞争中巩固市场地位，将成为其价值实现的关键。
