主营办公电器与家用电器研发生产的广东邦泽创科电器股份有限公司即将迎来北交所上市审核。这家以碎纸机、过胶机为核心产品的企业，正通过智能制造基地与研发中心建设布局未来，但其无纸化办公冲击下的业绩可持续性、境外销售依赖风险等问题引发市场关注。
根据招股书披露，邦泽创科产品矩阵涵盖办公电器与家用电器两大领域。其中碎纸机作为核心单品，2022-2025年上半年分别贡献5.86亿、6.85亿、8.43亿及4.37亿元营收，占比维持在50%左右。尽管全球市占率仅2.76%，但企业凭借"中国+越南"跨国生产基地，已形成覆盖亚马逊、沃尔玛等全球商超渠道的供应链网络。值得关注的是，其家用电器板块增长显著，真空包装机、空气净化器等产品同期营收从3.79亿元增至4.51亿元，占比突破30%。
财务数据显示，企业2022-2025年上半年实现营收10.71亿、11.68亿、15.1亿及8.9亿元，归母净利润从714万元跃升至9000万元。毛利率表现尤为亮眼，同期达28.84%、39.43%、40.12%及41.35%，显著高于行业平均水平。公司解释称，这主要得益于境外市场的高溢价空间——其境外收入占比连续四年超过95%，亚马逊平台贡献的销售额占比从1.76%飙升至13.65%，成为第一大客户。
但过度依赖海外市场也埋下风险隐患。汇率波动带来的汇兑损益波动剧烈，2022-2023年分别亏损740万、1128万元，尽管通过远期外汇合约对冲，2024年才实现920万元收益。更严峻的挑战来自行业变革，无纸化办公趋势导致碎纸机市场需求萎缩，企业坦言若不能及时拓展新品类，整体业绩将面临下滑压力。经济学家柏文喜指出，办公电器市场正从消费级向专业级转型，企业需向高保密销毁服务领域延伸。
研发端的表现同样引发质疑。尽管企业声称重视技术创新，但2022-2025年上半年研发费用率仅2.15%-2.53%，显著低于行业4.21%-4.42%的平均水平。对此公司解释称研发资源集中于碎纸机等核心产品，但这种策略能否应对市场变化仍存疑。
股权结构方面，实控人陈赤、徐宁夫妇与副董事长张勇合计控制72.83%股份。值得关注的是，美的集团曾于2021年以6888万元入股，后因业绩对赌失败于2023年退出，两年获利超900万元。2024年企业引入东莞证券旗下基金等五家机构投资者，但随即因财务数据错报收到全国股转公司监管提示及广东证监局关注函，涉及会计核算不规范、内控缺陷等问题。
从碎纸机专业制造商到多元化电器企业，邦泽创科二十年发展历程折射出中国制造企业的转型轨迹。在北交所审核关键期，这家年营收超15亿元的企业能否突破成长瓶颈，将取决于其应对无纸化冲击的战略转型成效与境外市场风险管控能力。
