近期，锂电行业备受瞩目的天赐材料，凭借一份亮眼业绩引发市场高度关注。这家市值接近千亿的企业，在四季度交出了一份令人惊叹的成绩单，净利润同比、环比增幅均突破500%，这一强劲表现瞬间点燃了卖方机构的热情，看涨情绪迅速蔓延。
2025年，锂电产业链呈现出“先抑后扬”的独特走势，成为天赐材料业绩爆发的关键背景。上半年，电解液、六氟磷酸锂等产品价格持续低迷，一度跌至历史低位。然而，从三季度末开始，市场形势发生逆转，需求回暖与行业去产能成效叠加，产业链迎来强势反弹。其中，六氟磷酸锂价格表现尤为突出，从9月末的6.1万元/吨一路飙升至年末的18万元/吨，四季度涨幅高达195%；电解液均价也同步上涨92.41%，达到3.55万元/吨。
产品价格的大幅上涨，直接推动了天赐材料主营业务利润率的显著修复。据东吴证券测算，2025年四季度电解液单吨净利润从0.08万元跃升至0.4万元，增幅高达400%。同时，下游排产提升带动出货量增长，天赐材料的业绩实现质的飞跃。从其2025年业绩预告来看，全年净利润区间为11亿 - 16亿元，看似平淡，但四季度表现惊艳。以业绩预告中位数计算，四季度净利润达到9.3亿元，远超前三季度累计的4.21亿元，同比、环比增幅均突破500%，彻底扭转了市场对其盈利预期。
业绩的爆发式增长，迅速传导至资本市场，估值体系随之重构。自2025年11月以来，多家券商为天赐材料给出50元以上的目标价，最高看至79.2元/股。以1月5日48.04元的收盘价计算，其股价仍有接近65%的潜在上涨空间。若2026年净利润真能突破百亿，对比2021年周期高点57.14亿元净利润对应的81.97元/股股价，估值修复似乎充满希望。不过，天赐材料股价在2025年虽涨幅达136.25%，跑赢电解液板块118.67%的平均涨幅，但与天际股份、海科新源等小市值公司400%左右的涨幅相比，仍显逊色。这主要源于市值体量带来的弹性差异，小市值公司业绩边际改善易撬动股价翻倍，而千亿巨头需更强劲、持续的盈利支撑才能实现同等幅度上涨，市场也因此将其视为“补涨标的”，若2026年盈利预期兑现，股价有望向2021年历史高点靠拢。
值得一提的是，1月5日晚间天赐材料发布停产检修公告，龙山北基地15万吨液体六氟磷酸锂产线将停产20 - 30天。但公司明确表示“不会对经营造成较大影响”，次日股价仅小幅下跌近2%，市值仍稳定在958亿元，这一平稳反应印证了市场对其业绩基本面的认可。
然而，在热闹的预期背后，天赐材料也潜藏着不容忽视的风险。其业绩爆发本质上是周期红利的体现，六氟磷酸锂和电解液价格上涨的核心驱动力是供需关系改善，但这种改善的持续性存疑。下游需求的不确定性是首要风险，当前锂电材料价格上涨很大程度上依赖储能需求放量，若2026年储能装机增速不及预期，或动力电池需求复苏乏力，电解液产业链价格上涨逻辑将难以维持，天赐材料的出货量和产品价格都将面临压力，百亿净利预期也将化为泡影。其次是上游成本反噬风险，碳酸锂是电解液核心原材料之一，若2026年碳酸锂价格过快上涨，将直接挤压电解液环节利润空间，吞噬天赐材料从产品涨价中获得的收益，导致实际盈利水平不及预期。
对于投资者而言，当前的天赐材料更像是一个“周期博弈标的”。卖方机构给出的百亿净利预期基于行业景气度延续的理想假设，但在锂电行业周期波动的固有属性下，这一假设随时可能被打破。从500%的单季净利增幅到百亿级盈利预期，天赐材料站在周期风口，但业绩兑现的确定性与估值泡沫破裂的风险并存，答案或许要等到2026年行业数据出炉才能揭晓，这场关于周期与成长的估值赌局已拉开序幕。
