全球钓鱼装备制造领域，一家名为乐欣户外的企业正悄然引发关注。这家以代工业务起家的公司，凭借30余年的深耕，已成为全球最大的钓鱼装备制造商，占据23.1%的市场份额。然而，在第三次冲击港股上市的关键节点，一场突如其来的股权纠纷，为其上市之路蒙上阴影。
钓鱼运动在全球范围内拥有庞大的爱好者群体。数据显示，2019年至2024年，中国钓鱼参与者数量以年均5.2%的速度增长，目前已达1.53亿人，渗透率约10.9%。而欧美等发达国家的爱好者投入更高——2024年，中国钓鱼爱好者人均支出为215元，美国和英国则分别达到631元和511元。这一市场潜力，成为乐欣户外扩张的底层逻辑。
乐欣户外的创始人杨宝庆出身农民家庭，1993年辞去“铁饭碗”，借2万元创业，从钓鱼装备代工切入市场。经过三十余年发展，其控股的泰普森集团已成长为涵盖休闲制造、文旅产业等多元业务的大型企业集团。乐欣户外作为集团旗下专业钓鱼装备平台，通过为迪卡侬、Rapala VMC等国际品牌提供OEM/ODM服务，构建起稳定的代工体系。2022年至2025年前8个月，公司代工收入占比均超过90%，最高年份达94.1%。
尽管代工业绩稳固，但乐欣户外的财务表现受外部环境影响波动明显。2022年至2024年，公司收入分别为8.18亿元、4.63亿元和5.73亿元，净利润从1.14亿元降至0.49亿元后回升至0.59亿元。2025年1至8月，收入和净利润虽同比回暖，但仍未恢复至巅峰水平。
面对中国市场的快速增长，乐欣户外的本土化进程却显得迟缓。招股书显示，报告期内公司内地收入占比徘徊在15%左右，新增客户数量有限。更值得关注的是，其内地收入中相当一部分来自关联方泰普森集团——后者既是乐欣户外的供应商，也是客户。报告期内，乐欣户外向泰普森采购仓储、加工服务的金额占采购总额的7.8%至14.2%；而泰普森从乐欣户外采购床椅、帐篷等产品的金额，则占公司收入的10.8%至13.2%。
为突破代工模式的天花板，乐欣户外于2017年收购英国鲤鱼垂钓品牌Solar，试水自有品牌业务（OBM）。然而，截至目前，OBM收入占比仍不足10%，未能成为公司增长的核心动力。招股书透露，公司计划通过推出或收购新品牌扩大OBM业务，但具体路径尚未明确。
股权结构方面，杨宝庆及其控制的境外公司合计持有乐欣户外94.77%股份，处于绝对控股地位。但一场涉及泰普森前员工的股权纠纷，可能成为上市阻碍。招股书披露，2007年，泰普森集团附属公司一名员工获授5%股权但未支付代价，2011年双方解除雇佣关系。2021年，杨宝庆以4000万元收购该股权，并约定若集团或关联公司上市，前员工有权以原价回购股权。乐欣户外上市过程中，这一条款被重新激活，引发争议。
目前，杨宝庆及泰普森集团已向该前员工发出通知，要求其确认是否行使回购权，但截至指定期限届满，对方未作书面回复。为消除影响，杨宝庆承诺将承担因纠纷导致的全部损失。这场纠纷的最终走向，或将决定乐欣户外能否顺利叩开资本市场大门。
值得关注的是，乐欣户外的管理层已完成代际交接。杨宝庆的女儿LEI YANG现年30岁，拥有美国圣母大学会计学士和英国伦敦玛丽王后大学金融学硕士学位，现任公司执行董事兼总经理。这位具有海外教育背景的“创二代”，能否带领公司突破代工桎梏、开拓内地市场，成为外界关注的焦点。
