在养猪行业，牧原股份凭借逆周期扩张策略，已稳坐全球“猪王”之位。弗若斯特沙利文数据显示，自2021年起，牧原股份的生猪产能及出栏量连续四年位居全球第一，2024年其全球市场份额达5.6%，超过行业第二至第四名企业的总和。这一成就的背后，是其自繁自养模式的成功实践，以及在成本控制和规模扩张上的持续突破。
牧原股份的养殖成本优势尤为显著。据公司最新披露，其生猪养殖整体完全成本已降至5.65元/斤，部分场线甚至达到5.25元/斤的领先水平。公司明确表示，11元/公斤的成本并非终点，未来将通过技术迭代和管理优化进一步压降成本。2025年，牧原股份累计销售生猪7798万头，销售收入达1328亿元，规模与效益的双重提升印证了其发展模式的可行性。
然而，牧原股份的规模优势并未完全抵消行业周期性波动的影响。2025年以来，全国生猪价格持续承压，牧原股份的业绩也出现波动。前三季度，公司实现营收1117.90亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增长41.01%。但第三季度单季营收同比下滑11.48%，净利润同比下滑55.98%，毛利率和净利率分别降至18.1%和12.23%。尽管如此，牧原股份的财务健康度仍显著优于同行，截至三季度末，其资产负债率降至55.50%，负债总额较年初减少约98亿元，降负债目标超额完成。
面对国内市场的周期性压力，牧原股份将目光投向海外，试图通过出海寻找新的增长点。11月28日，公司向港交所更新并递交了上市申请，距离首次递表失效仅隔不到一天，显示出其加速海外布局的迫切性。牧原股份董秘秦军表示，港股上市的核心目标并非融资，而是提升公司在全球市场的可信度，为国际化战略铺路。
在产业出海方面，牧原股份已迈出实质性步伐。今年9月，公司在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司合作，在越南西宁投资32亿元建设高科技楼房养殖项目。该项目预计年存栏母猪6.4万头，年出栏商品猪160万头，并配套建设年产能60万吨的饲料厂。牧原股份还与正大集团签署战略合作协议，拟在饲料、屠宰等领域开展全球协同。
牧原股份的逆周期扩张策略，不仅体现在规模和成本上，更体现在其对行业周期的深刻理解。猪周期作为生猪供给与需求动态错配的结果，通常经历价格上涨、产能扩张、供给暴增、价格暴跌和产能去化五个阶段。当前，国内生猪产业正处于第六轮猪周期中，规模化养殖比例已超过70%，头部企业凭借资金、技术和抗风险能力，在逆周期中展现出更强的韧性。尽管2025年猪价再度低迷，但牧原股份通过成本控制和规模优势，仍保持了行业领先地位。
自繁自养模式是牧原股份成功的关键。与传统“公司+农户”模式不同，自繁自养要求企业全程参与育肥环节，不依赖农户合作或代养。这种模式需要大量固定资产投入，牧原股份在2013年上市时，固定资产和在建工程合计16.09亿元；到2016年，这一数字已增至73.51亿元，三年内翻了约4倍。随着模式逐步成熟，牧原股份通过成本和规模优势构筑了强大的护城河，其养殖完全成本已降至11.3元/公斤，远低于行业平均水平。
尽管国内业务已接近天花板，但牧原股份的出海计划为其打开了新的增长空间。如果港股上市顺利推进，其国际化战略将进一步加速，全球市场将成为其新的竞技场。在越南项目的示范效应下，牧原股份的海外布局有望逐步扩大，为其在行业周期波动中提供更强的抗风险能力。
