春节前夕，线下消费板块因门店扩张逻辑迎来估值修复契机，公募基金重仓的多家连锁消费企业股价表现抢眼。在公募投研体系中，景气度投资长期占据主导地位，门店数量的增减已成为判断消费股投资价值的核心指标之一。部分曾被基金重仓的消费股因陷入门店收缩周期，导致市值持续缩水，甚至逐步淡出公募投资视野。
多位公募人士指出，线下门店网络扩张与互联网平台用户增长的投资逻辑具有相似性。门店数量不仅是消费企业业绩增长的重要支撑，更是公募基金筛选投资标的的关键锚点。当市场悲观情绪充分释放后，部分基金经理对2026年消费板块的投资态度已转向积极。
连锁药房行业的变迁印证了门店收缩对估值的压制作用。受电商药物配送服务冲击，中康数据预测2024年全国线下药店关店数量达3.9万家，行业景气度下行导致多只基金重仓股长期低迷，基金经理减持动作明显。类似情况也出现在其他消费领域：海伦司、奈雪的茶、达芙妮等企业，其股价表现与门店扩张周期高度吻合。奈雪的茶2025年上半年关闭132家直营店后，市值缩水至不足25亿港元；达芙妮巅峰时期门店超6000家，持续关店后遭公募基金抛弃；海伦司因门店减少淡出重仓股名单。
从成长股投资视角分析，门店扩张是消费企业获取股价弹性的重要途径。深圳某基金经理表示，连锁消费企业的增长逻辑与互联网行业流量扩张相似，线下门店网络拓展能提升品牌曝光度和市场渗透率，带动收入规模增长。同时，规模效应可增强企业在原材料采购环节的议价能力，优化毛利率和净利率水平，放大经营现金流优势。
头部公募基金正密切关注具备门店扩张潜力的消费标的。美容SPA连锁龙头美丽田园健康全国门店已达734家，覆盖20个一线及新一线城市。该公司1月20日公告显示，预计2025年收入不少于30亿元，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增幅不低于40%。前海开源基金、博时基金、汇添富基金等机构于2025年12月对其展开调研，凸显基金经理对门店扩张逻辑的重视。
连锁披萨企业达势股份的扩张步伐同样吸引资金关注。截至2025年12月31日，其全国门店总数达1315家，2025年四季度净新增307家，全年新进入21个城市，门店覆盖范围扩大至60个城市。2026年元旦假期，该公司在46个城市同步新开62家门店，大连首店开业首日销售额接近70万元。
多家基金重仓的消费企业均呈现门店扩张与业绩增长的良性互动。朗姿股份线下医美门店增加后，预计2025年度净利润达9亿至10.5亿元，同比增长245.25%至302.8%；李宁截至2025年末的YOUNG销售点数量达1518个，较上一季末净增38个；港股上市公司IFBH通过签约中粮名庄、屈臣氏，加速椰子水销售网点布局；锅圈公司截至2025年9月末的线下门店总数达10761家，创历史新高，并计划2026年进一步扩大规模。
1月20日，公募QDII基金重仓的线下连锁消费龙头集体反弹，李宁、美丽田园健康、达势股份、君亭酒店、小菜园、沪上阿姨、锅圈等标的表现活跃。其中，沪上阿姨股价涨幅超9%，收盘后发布业绩预告，预计2025年度净利润为4.95亿元至5.25亿元，同比增长50%至60%，同时宣布2026年计划新开2000至3000家门店，扩张节奏明显加快。
对于2026年消费板块投资机会，公募基金经理普遍持乐观态度，对可选消费、新消费等细分领域的关注度显著提升。某基金经理认为，经过多年调整的可选消费领域在2025年末已现回暖迹象，博彩、高端彩妆、奢侈品、免税等赛道业绩均有改善。尽管整体消费数据仍显平淡，但中国正处于新一轮消费升级初期，消费升级呈现明显周期特征。
另一位基金经理指出，中国下一轮消费复苏将伴随中高端收入群体扩容，高端消费复苏虽为局部现象，但其周期敏感性高，对整体消费升级具有引领作用。在投资方向上，新消费与游戏领域成为重点布局赛道，具备品牌创新能力、渠道变革潜力及出海能力的企业更受青睐。
