近日，快运行业迎来一则重磅消息：德邦股份宣布拟通过股东会决议主动终止A股上市，且后续无重大重组或重新上市计划。同时，京东物流将为股东提供现金选择权，涉及金额高达37.97亿元。这一决定引发了市场的广泛关注与猜测。
作为国内零担运输业的领军企业，德邦股份自2018年上市以来已有8年历史。公司近期并无重大违法违规事项，也未触及退市业绩红线，因此其主动退市的决定令人意外。据德邦股份解释，退市原因主要有两点：一是解决同业竞争问题，二是顺应行业发展趋势，高效整合资源。
同业竞争问题可追溯至2022年。当时，京东物流通过其全资子公司宿迁京东卓风企业管理有限公司，间接控制了德邦控股所持上市公司66.4965%的股份，成为控股股东。尽管京东卓风曾发起全面要约收购，但最终只有部分股东接受要约，德邦股份仍具备上市条件。然而，双方同处物流业，业务往来密切，同业竞争问题逐渐凸显。为解决这一问题，京东物流承诺在五年内完成整合，如今期限临近，退市成为必然选择。
从财务表现来看，德邦股份近年业绩承压。2025年前三季度，公司营收302.70亿元，同比增长6.97%，但净利润却亏损2.77亿元，上年同期盈利5.17亿元。经营活动产生的现金流量净额也同比下滑22.15%。公司毛利率持续走低，2025年前三季度已缩至4.21%，盈利弱化趋势明显。股价方面，德邦股份从2018年的高点30.69元跌至2025年1月20日的18.85元，市值约191亿元。
快运行业竞争日益激烈，德邦股份面临多重挑战。2024年，融辉、兴满物流等新玩家进入大票零担赛道；2025年，广东顺心快运战略入股深圳德坤供应链公司，中通快运、顺丰快运也在争夺市场。在此背景下，兼并重组成为行业常态。例如，京东完成达达集团私有化，申通快递收购菜鸟旗下丹鸟物流，安能物流也宣布拟被私有化。快运业已从“规模扩张”进入“质量提升”的新阶段，服务质量与综合韧性成为竞争核心。
德邦股份的业务结构也需优化。快运业务是公司收入主力，2024年占比超90%，但集中依赖风险不容忽视。合规运营方面，公司曾因未及时收集、录入、报送实名收寄信息被罚款3万元，相关责任人也被处罚。截至2026年1月20日，黑猫投诉平台上“德邦快递”相关投诉累计达53364条，主要涉及服务态度差、赔付纠纷等问题。
尽管面临挑战，德邦股份也有其独特优势。公司成立于1996年，以零担业务起家，首创“卡车航班”业务，凭借“空运速度、汽运价格”优势迅速占领市场。据《2025年全网快运10强》数据，德邦股份以18.3%的市占率稳居行业第一。公司通过技术驱动降本增效，2025年上半年人工成本占收入比下降2.04个百分点，同时通过循环包装、防暴力分拣系统等降低了货物破损率和投诉率。公司在家居、电子等高附加值领域客户黏性较强，并提供整车服务、上门接送货、代收货款等增值服务。
此次退市并不意味着“德邦”品牌消失。公告明确指出，德邦品牌将保留，作为京东物流旗下重要的独立业务板块。退市后，德邦能以更灵活的方式纳入京东物流整体规划，在技术、数据、资产配置等方面进行无缝对接。行业分析师认为，兼并重组将推动市场集中度提升，德邦股份有望凭借更低成本与更优服务扩大市场份额。
从京东的角度看，此次整合或带来多方赋能。京东物流为德邦股东提供的现金选择权价为19元/股，较停牌前一日市价溢价35.33%，体现了其维护市场信心与契约精神的决心。京东高管已逐步进入德邦股份管理层，有望提升公司治理水平。业务层面，德邦的大件优势与京东的仓配网络形成互补，双方干线运输网络已开始深融，超三分之二场地实现统仓共配。
然而，整合效果仍需业绩验证。市场环境瞬息万变，竞品也在加速布局。德邦股份需改善盈利性、摆脱单一依赖、平稳渡过退市敏感期，并在风控与综合成长力上下功夫，以应对快递业的高质量新周期。退市是终点，更是起点，德邦与京东能否实现“1+1>2”的效果，仍有待观察。
