研报掘金丨开源证券：西麦食品利润弹性释放可期，维持“增持”评级

开源证券研报指出，西麦食品增长根基稳步夯实，利润弹性释放可期，维持“增持”评级。1月公司进入春节旺季备货阶段，市场需求相对较好，为收入增长提供支撑，同时成本红利继续释放，有望驱动公司盈利弹性充分兑现。2025年纯燕麦推出有机燕麦等高附加值产品表现较好，增长有所提速；复合燕麦在老品升级和新品放量下，增速较快并贡献主要增量，预计2026年燕麦主业将继续稳扎稳打，保障收入基本盘。同时，2025年公司积极推进大健康第二增长曲线发展，Q4推出药食同源粉，在部分区域实现较好动销和回转表现，预计2026年全国市场铺开后，有望贡献显著增量，成为重要增长极。2025年公司线上渠道保持较强增长势能，其中抖音渠道增速较为亮眼，并且在控费提效策略推动下，渠道盈利能力在逐季改善。