全球光刻机巨头ASML近日公布的最新财报引发市场高度关注。数据显示，该公司第四季度实现97.18亿欧元营业收入，同比增长4.9%，毛利率攀升至52.2%，两项关键指标均超出市场预期。更令行业震动的是，当季新增订单额达到131.58亿欧元，不仅较去年同期近乎翻倍，更比此前华尔街最乐观预测高出80%，显示半导体设备需求持续高烧不退。
支撑这份亮眼成绩单的核心动力来自AI算力基建的爆发式增长。ASML管理层透露，台积电、三星、海力士等主要客户近期纷纷上调中期资本支出计划，平均增幅超过20%。其中存储芯片领域表现尤为突出，新订单占比从47%跃升至56%，首次超越逻辑芯片成为设备投资主力。这种结构性转变与HBM高带宽内存需求激增密切相关，由于该产品生产必须使用EUV光刻机进行多层曝光，直接推升了ASML最先进设备的订单量。
从区域分布看，北美市场正在成为新的增长极。财报显示，美国地区收入占比从6%快速提升至17%，英特尔、美光等本土厂商的扩产计划开始实质性落地。不过中国仍保持最大客户地位，尽管收入占比从42%有所下滑至36%，但绝对金额依然可观。这种"双核驱动"的格局，使得ASML对2026年业绩充满信心，预计全年营收将达340-390亿欧元，中位数增速保持在12%左右。
设备价格持续走高进一步增厚了利润空间。第四季度EUV光刻机平均单价突破3.33亿欧元，环比上涨5%；ArFi浸没式光刻机单价也增长2.1%。值得关注的是，成熟制程设备需求出现明显回暖，KrF光刻机出货量从三季度的11台激增至29台，印证了行业全链条产能紧张的现实。这种量价齐升的态势，推动ASML净利率提升至29.2%，创下历史同期新高。
资本市场的反应印证了这份财报的超预期程度。财报发布后，ASML股价在盘后交易中大涨10%，带动市盈率（TTM）从40倍迅速攀升至60倍。但狂欢背后也隐现隐忧，OpenAI创始人奥特曼近期公开表示，到2027年AI大模型训练成本有望大幅下降，这可能动摇行业持续高强度投入设备采购的逻辑。特别是当算法优化开始取代硬件堆砌成为竞争焦点时，最上游设备商或将面临需求增速放缓的挑战。
当前半导体设备市场正呈现冰火两重天：短期看，AI算力军备竞赛推动需求持续过载，ASML在手订单已排至2027年后；长期观，技术路线迭代与成本优化压力可能重塑行业格局。这种矛盾性在财报中已有体现——虽然新订单结构中EUV占比从66%降至55%，但存储芯片客户的扩产需求仍在填补这部分空缺。如何平衡短期红利与长期风险，将成为这家光刻机霸主面临的关键课题。
