一家来自天津的机器人企业，正站在资本市场的聚光灯下。阿童木机器人，这家以并联技术起家的公司，不仅在2024年登顶中国并联机器人市场，更在2025年推出首款承载能力达200公斤的人形工业机器人“天兵一号”，引发行业震动。但比起技术突破，其背后两位投资人的财富故事更令市场侧目——瓜子二手车创始人杨浩涌十年回报超33倍，北航机器人研究所名誉所长王田苗七年收益逾7倍。
2015年的中国互联网江湖正值O2O狂潮，杨浩涌却将666万元投向一家仅有20人的天津初创企业。当时阿童木的主攻方向——并联机器人，是外资品牌高度垄断的冷门领域。创始人刘松涛带领的团队，凭借天津大学和北航的技术背景，试图用国产设备打破瑞士、日本品牌对食品、日化等行业的设备垄断。杨浩涌在车间考察一天后，认定这个需要长期技术沉淀的赛道具有“国产替代”的确定性价值。
这位互联网领域的连续创业者，展现出与传统财务投资人不同的参与度。他不仅协助梳理商业模式，更将阿童木设备引入瓜子二手车工厂测试，甚至通过股权转让部分回笼资金的同时保留大部分股份。这种“战略投资+产业赋能”的模式，让阿童木在2016年获得深创投Pre-A轮融资后，逐步构建起覆盖3C、新能源、汽车等行业的客户网络，最终在2024年以全球市场占有率第二的成绩，将瑞士某行业巨头甩在身后。
2019年，当阿童木开启A轮融资时，王田苗以1760万元重注入场。这位机器人学术界的权威人物，看中的不仅是团队积累的100余项专利，更是并联机构在人形机器人领域的潜在应用。在他看来，工厂场景需要的高负载腰部设计，正是并联技术的优势所在。这种技术预判在2025年“天兵一号”身上得到验证——该机型采用Stewart并联结构的腰部，成功实现200公斤承载与37个自由度的平衡，与特斯拉Optimus等产品的技术路径形成鲜明差异。
资本盛宴背后，财务数据却暴露出隐忧。招股书显示，阿童木2025年前三季度营收1.57亿元，净利润仅93.8万元，净利率不足1%。更令人担忧的是，其高速SCARA机器人产品线毛利率为-83.8%，尽管营收占比仅2.1%，但反映出该业务尚未突破规模化瓶颈。持续三年的经营性现金流净额为负，2025年前9个月月均现金消耗达340万元，即便完成4亿元D轮融资，按当前消耗速度也仅能支撑三年运营。
市场对阿童木的估值博弈，本质是对技术路线与商业化的权衡。并联机器人业务虽占据31.9%的毛利率，但在制造业整体利润空间受限；人形机器人刚完成首台交付，距离大规模商用尚需时日。此时冲刺港股，恰逢工业机器人行业迎来上市潮，优艾智合、珞石机器人等超10家企业扎堆递表，形成明显的“窗口期效应”。
