谷歌母公司Alphabet近日公布的最新财报显示，其2025年第四季度总营收达1138.28亿美元，同比增长18%，经营利润359.34亿美元，摊薄每股收益2.82美元，略超市场预期。作为全球少数同时掌握桌面端、移动端流量入口及AI大模型能力的科技巨头，谷歌的业绩表现被视为观察AI技术商业化进程的重要窗口。
财报显示，谷歌搜索广告业务四季度营收630.73亿美元，同比增长16.7%。尽管管理层承认北美零售业繁荣是主要推动力，但AI技术对业务生态的渗透已显现成效。以Gemini模型为核心的AI产品矩阵，四季度新增用户达1亿，月活用户突破7.5亿，带动Google One等订阅服务收入同比增长16.7%至136亿美元。管理层在业绩会上强调，Gemini在传统对话、智能代理（Agent）及代码生成等场景的突破，有效弥补了搜索业务增长逻辑的潜在风险。
云业务成为本季度最大亮点。谷歌云单季度营收177亿美元，利润率突破30%，积压订单释放及年初提价策略预计将进一步推高利润空间。值得关注的是，云业务增长已超越单纯硬件销售范畴，基于TPU架构的模型生态建设成为核心驱动力。随着Openclaw等轻量级应用带动云端沙箱需求，谷歌云通过非规模性产品增量有效摊薄了运营成本。
YouTube与广告联盟业务表现分化。YouTube四季度营收114亿美元，增速从往年平均12-13%放缓至8.7%，管理层归因于2024年大选年基数过高，并预计2026年中期选举将带来新的增长周期。广告联盟业务则延续战略收缩态势，四季度收入78.28亿美元，同比下滑1.4%，显示谷歌正逐步降低传统展示广告的业务优先级。
研发支出与资本开支呈现显著波动。四季度研发费用达186亿美元，其中21亿美元为Waymo估值提升导致的股权激励费用。资本开支方面，尽管278.5亿美元的季度投入同比激增95%，全年总额近915亿美元仍低于此前指引上限。但管理层在业绩会上抛出重磅计划：2026年资本开支将翻倍至1750-1850亿美元区间，主要用于AI基础设施扩建。
这一激进扩张策略引发市场剧烈反应。股价短期波动后迅速回升，反映投资者对谷歌战略逻辑的重新评估。管理层解释，资本开支翻倍旨在满足客户对AI算力的爆发式需求，同时暗示TPU产品的成功使硬件迭代速度低于预期，延长折旧周期成为可能。当前云服务厂商普遍采用5年折旧周期，若谷歌通过TPU技术优势维持更长折旧周期，将在高资本开支阶段获得显著财务优势。
作为AI全产业链布局的标杆企业，谷歌的资本决策正为行业提供重要参照。其通过基础设施投资构建技术壁垒、以模型生态扩大应用场景、用订阅服务锁定用户价值的闭环策略，展现出科技巨头在技术变革期的典型应对范式。随着AI竞争进入深水区，硬件迭代周期与资本投入效率的博弈将成为决定行业格局的关键变量。
