平价西餐市场即将迎来一位重量级选手——以“79.99元自助吃到饱”闻名的比格比萨正式向港交所递交招股书。这家从北京西直门外大街起步的东北夫妻店，用23年时间将门店扩张至387家，2025年前三季度营收突破13.89亿元，同比增长66.6%，成为本土披萨品牌当之无愧的领头羊。
创始人赵志强的创业轨迹堪称草根逆袭典范。1973年生于黑龙江的他，18岁靠开台球厅赚得第一桶金100万元，随后试水汉堡生意。2001年与妻子马继芳赴京考察后，敏锐捕捉到工薪阶层对平价西餐的强烈需求，次年便开出首家主打39元单人自助的比格比萨。这个价格不到必胜客三分之一，精准击中年轻白领和家庭消费者的痛点。
真正让比格比萨实现质变的转折点出现在2016年。在经历后厨卫生危机后，赵志强斥资引入标准化流程和自动化设备，同时推出榴莲披萨这款现象级产品。这款将东南亚水果与传统西餐结合的创新单品，迅速在社交媒体引爆话题，门店数量随之进入快车道。数据显示，2023-2025年三年间新增门店195家，超过前二十年的总和。
支撑其扩张的核心模式是“高性价比+高翻台率”。79.99元的自助定价配合130-140个SKU的丰富选择，使自营餐厅日均翻台率达到5.7次。这种“薄利多销”的策略在二线及以下城市效果显著，2025年前三季度该区域门店日均销售额达2.35万元，反超一线城市。通过“70%西式主食+20%中式热菜+10%本地特色”的产品结构，比格比萨成功构建起差异化竞争壁垒。
但光鲜数据背后隐藏着结构性隐忧。招股书显示，其资产负债率高达93.02%，远超70%的行业警戒线。这主要源于77.5%门店采用自营模式，导致租赁负债和应付账款激增。2025年前三季度，原材料及人力成本合计占营收73.7%，使得净利润率从2023年的5%下滑至3.7%，堂食单均利润仅约2元。
在扩张策略上，赵志强展现出强烈的控制欲。这家典型的家族企业中，夫妻二人持股达74%，女儿和兄长也持有股份，23年来未接受任何外部融资。这种资本结构虽保证决策效率，却也带来治理风险。特别是在计划2026-2028年新增610-790家门店的激进目标下，资金缺口成为最大挑战。按行业平均150万元/店的投入计算，三年资本开支将达9-12亿元，而当前利润水平显然难以支撑。
区域发展失衡是另一个待解难题。北方市场贡献了超80%的门店，而南方十余省份门店均不足10家。面对尊宝比萨（客单价31元）、萨莉亚（客单价55元）等竞争对手的先发优势，比格比萨62.8元的客单价在南方市场显得尴尬。其“中西混搭”的产品策略在北方被视为接地气，在南方却可能遭遇“不正宗”的质疑。
行业观察人士指出，比格比萨的困境折射出餐饮业规模化扩张的普遍矛盾：自营模式保障品质却加重资产负担，加盟模式快速扩张但牺牲控制权。在净利润率持续下滑的背景下，其千店计划可能陷入“规模越大、利润越薄”的怪圈。此次IPO若能成功，或将为这场豪赌提供关键资金支持，但如何平衡扩张速度与盈利质量，仍是赵志强团队必须破解的核心命题。
