近期，市场因担忧人工智能对传统软件行业形成颠覆性冲击，导致相关板块遭遇剧烈抛售，估值大幅缩水。然而，华尔街多家权威机构通过深入分析指出，当前市场对AI负面影响的定价可能存在过度反应，部分优质软件企业正面临被低估的估值修复机遇。
摩根士丹利数据显示，本轮抛售呈现"无差别打击"特征，大量商业模式稳健、财务表现优异的企业被波及。该机构统计显示，软件与服务板块估值较一年前峰值下降47%，市盈率从51倍回落至27倍，在所有行业中排名跌出前五，甚至低于媒体、汽车等传统领域。这种估值压缩与基本面形成显著背离——74%至90%的分析师预计，AI将在12至24个月内通过成本优化推动企业利润率提升，而非直接冲击营收。
汇丰银行在专题报告中驳斥了"AI取代软件"的极端论调，强调技术融合正在创造新的市场空间。以SAP、Oracle为代表的企业软件巨头，凭借对私有数据的掌控、行业知识积累及代码优化优势，构建起难以被纯AI方案突破的竞争壁垒。报告特别指出，AI当前存在的"幻觉"问题和结果不可复现性，使其难以满足企业核心系统对精确性的严苛要求，这反而为传统软件商提供了将AI嵌入现有产品的战略机遇。
企业应用场景中的技术整合趋势印证了上述观点。全球2000强企业中，AI功能的嵌入不仅推动软件总潜在市场（TAM）扩张，更催生出新的收入增长点。摩根士丹利跟踪显示，自2023年底以来，积极采用AI技术的企业群体盈利修正幅度较"受干扰"群体高出102%，EBIT利润率扩张速度显著快于市场基准指数。
市场资金流向开始呈现明显分化。德意志银行通过构建GenAI弹性评估体系发现，CLBT、CRM等具备AI赋能能力的企业估值折价过高，当前股价较内在价值低估约21%。该机构建议重点关注自由现金流充裕且能通过AI提升运营效率的标的。
机构普遍认为，市场正在从概念炒作转向实质价值评估阶段。虽然AI带来的收入增量目前集中于数据中心等基础设施领域，但软件行业的成本优化空间已被显著低估。随着企业逐步完成技术整合，那些既能保持核心优势又能有效利用AI提升效率的软件商，有望在本轮估值调整中实现戴维斯双击。
