2026年春节A股休市期间，外围海外市场并非风平浪静。
美股科技板块的深度调整，以及港股市场的大跌，使得大家对下周A股的走势捏了一把汗。
虽然展现出相对剧烈的分化、波动，但同时又有各种利好消息对冲，宏观微观都有，情况显得复杂多变。
那到底，下周重开的大A，会给我们什么样的表现？
01
下跌
先看看春节假期，全球市场的表现是如何分化的？
美股大型科技巨头走势涨跌不一，有AI相关利好消息出现了企稳反弹，没有的则继续寻底。
原因很简单，一方面，华尔街对AI的投资回报率产生疑虑，同时对AI可能颠覆传统软件业的担忧情绪升温，导致大型科技股遭到集中抛售；
另一方面，当时市场对于美联储的货币政策走向也表现出一定的紧张情绪。
中概股整体上，则继续弱势。
纳斯达克中国金龙指数在2月13日至2月19日累计下跌0.50%，阿里巴巴、网易、百度等热门中概股均录得下跌，这为港股节后开市蒙上了一层阴影。
果不其然，2月20日，港股春节后的首个交易日，市场非但没有迎来期盼中的“开门红”，恒指反而低开低走，最终收跌1.10%，恒生科技指数更是大跌2.91%，科技股则全线下跌。
因此，下周A股重开的时候，需要警惕有可能出现的补跌，尤其是AI科技类。
流动性层面上，这种补跌属于常规，不太可能触发国家稳定资金入场，因此，对下周的大A，都是不要有太高期待。
不过，市场并非全无亮点。
受春晚节目中AI与机器人技术的催化，港股市场上的AI应用和机器人概念股在当日逆势狂欢，出现了大幅上涨，形成了鲜明的结构性行情。
因此，即便A股整体指数出现下跌，投资者仍然可以期待一些结构性行情。
比如，机器人。
按照A股的脾性，节后开市先涨为敬，应该没有意外了。
加上这段时间，媒体也不断渲染，各种概念股也早早帮股民朋友筛选出来了，别管人家是出于什么目的，气氛是起来了，有资金愿意进去炒一波，也不奇怪。
何况，近期股市似乎也没有太多概念可以选择。
因此，节日第一日机器人板块高开，甚至出现涨停潮，我都不会感到任何意外。
当然了，也需要警惕，这毕竟属于消息面刺激，不是流动性层面，更不是业绩层面。
高开之后，会不会有一些前期埋伏的资金趁机出货，是一个问题；会不会有快进快出的资金，几日内就完成收割，也是一个问题。
从参与资金的类型看，对此类交易较感兴趣的，通常是一些短线投机型资金，机构方面到底参与度有多高，还不得而知。
另外，也有一些观点认为，这一次春晚能够形成像去年那种科技资产重估潮，这种观点可能过于乐观了，因为经过去年一年的上涨，估值层面看，人形机器人板块已经算不上低估，反而有高估的迹象。
因此，保守起见，可以期待开市后一波脉冲行情，至于其他的，还是等市场自己走出来吧，这里就不做过多揣测了。
总的来说，保持谨慎乐观，紧跟市场走势，不会错。
02
调整
眼下，全球的AI科技整体上依然处于调整期，逻辑很简单，过去几年是“show me your GPU”，现在则是“show me your earning”。
最明显的指标，就是过去一直疯狂吸金的大厂，现在被反杀得最厉害。
微软，高位回落已经接近30%，要知道，即便在2022年高通胀、强力加息，纳指狂泄近40%的情况下，微软的跌幅也只是38%。
meta、亚马逊、特斯拉均超过20%，英伟达跌幅也有10多个点，反而是在AI方面一直没什么作为，被媒体嘲讽很久的苹果，因为利润率没有被资本开支侵蚀，股价一直坚挺，不知算不算是“因祸得福”。
虽然这类行情往往夹杂着一些情绪杀，但无可否定的是，到2026年，资金对于“烧钱”的态度不再像过去那样大方，变得谨慎起来。
要打破这种谨慎，就只有交出与之相匹配的业绩数据，单纯依靠流动性救场，效果未必会很理想，而且流动性也不见得会送来“活水”，因为联储的货币政策依然存在不确定性。
长远上看，大厂们投钱进去做算力，就等同于在北上广深中心区建最现代化的高楼，你会不会担心他们日后租不出去吗？
显然是多余的，说到底只是回报期长短的问题，映射到股市，就是估值高低问题。
24年12月-25年3月，也曾经触发过类似的情绪，纳指当时横盘了2个月，最后在AI烧钱质疑声中大跌。对等关税的出台，最终一次性释放利空，股价也得以触底。
从走势上看，纳指和去年那一波有点类似，都是横盘了几个月，也临近出方向的时候了。
要么向上，要么向下，不会一直保持着“半死不活”的状态。
当然，到底是向上或者向下，必须要有催化因素，只不过目前看，环绕在市场上空的，依然是烧钱太快的质疑声，而利好声音呢？
似乎还没有看到！
所以，向下的趋势会更为明显一些。
这种情况也会深刻影响A股和港股的AI科技板块，要知道，今年已经没有去年的“重估”条件，想要走出独立行情，难度是非常大的。
你当然可以期待一些有中国特色的科技行情，例如前段时间被疯炒的卫星题材，又或者春晚机器人，再不行，故伎重演，比如半导体国产替代，也成，但要想有一整个AI独立上涨行情，确实不现实。
换句话说，市场又回到消息面主导的行情中了。
03
机会
回到股民最关心的问题，下周大A，是悬了，还是无惧外围调整，自己走出独立行情？
相信前者的概率会相对高一些，但需要说明的是，即使下跌，有相当一部分都只是补跌而已，并非基本面崩坏，而是估值的合理回归。
这种回归，是必要的，也是下一轮（拔估值）行情提供动力。
不管行情如何，两类科技板块的机会仍在。
一类是大型科技公司，这类公司胜在有高企的利润率和强劲的现金流，所以即使回撤，估值锚也清晰可见。
机构看待这类公司的估值，通常分为常规业务+未来增长（AI等），回撤的部分，一般是未来增长部分，一旦将这部分估值清除，空头就会收兵，做多资金会迅速回补。
所以，对于大型科技公司的回撤，大可不必幸灾乐祸，只要基本面没有变化，回撤其实给机会上车。
而且，这种机会简单易懂，例如历史的回测数据，一般落在股价跌20-30%，部分高弹性公司可以放宽到30-50%，再结合一些技术指标，日线、交易量等等，要判断底部区间，并不会很困难。
唯一的不足，就是股价弹性相对没那么强劲，一些人未必会看得上。
另一类，则是高弹性公司，以及中间出现的新概念。
这类公司“好”与“坏”都很分明，好处在于弹性高，资金一涌进去，就是涨涨涨，投资者也不用关心什么基本面、估值面，大型科技公司与之相比，都会捉襟见肘，很符合激进资金对于高收益的需求。
不好的地方就在于，投机性太足，涨的时候确实很爽，但突然来个反杀，确实也不好受。
而且，对于一般股民来说，往往是涨的时候跟不上，跌的时候全落在自己身上。
04
展望
展望2026年，全球AI科技的投资主线正从“硬件驱动”的上半场，全面迈入“应用落地”的下半场。
不过，三大市场的投资逻辑各有侧重。
美股抢先半步，从“算力信仰”到“业绩求证”，那些能清晰展示AI货币化能力的公司，例如在广告、网络安全或企业服务中成功实现AI增收的龙头企业，很可能会取代算力，成为新C位。
港A这边，则处于算力为基，应用爆发的双重爆发阶段。
一方面，算力（包括服务器集成商）硬件制造商，有望受益于全球及国内科技巨头资本开支的传导，承接AI算力基建和端侧设备的订单。
另一方面，AI应用在2026年迎来商业化拐点，MSCI新纳入多只港股AI相关股票。
具体方向上，AI+营销、AI+医疗、AI+企服等垂类赛道，以及春晚后持续火爆的机器人板块，将成为资金追逐的焦点；传统的平台巨头如腾讯，则正从“流量垄断者”向“智能能力分发者”转型，其估值逻辑正被重塑。
总体而言，2026年AI投资告别了单纯的估值扩张，“商业化落地”和“业绩兑现”将成为检验真理的唯一标准。
