“非洲手机之王”传音控股正遭遇前所未有的挑战。根据最新披露的业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润约25.46亿元，同比下降54.11%；营业收入约655.68亿元，同比下滑4.58%。这是自2019年上市以来，传音首次出现年度净利润“腰斩”的情况，标志着其长期主导的非洲市场格局正发生深刻变化。
业绩滑坡的直接诱因是供应链成本激增。2025年四季度，全球存储芯片市场掀起涨价狂潮，DRAM与NAND Flash合约价格飙升超40%，2026年一季度涨幅预计维持在40%-50%。这一趋势对依赖低价策略的传音构成致命打击——其智能手机均价仅542元，功能机均价更是低至58元，存储成本占比从2024年的22%跃升至2026年的34%。瑞银测算显示，中低端手机需提价17%才能维持毛利率，但在价格敏感的非洲市场，此举无异于主动放弃市场份额。
成本压力已严重侵蚀利润空间。2025年第三季度，传音毛利率降至18.59%，创近五年新低。财报显示，公司营收仅微跌4.58%，但净利润暴跌54.11%，这种“增收不增利”的悖论暴露出其缺乏高端产品线缓冲的致命弱点。随着高价库存持续消耗，2026年一季度财报数据可能进一步恶化，资本市场对此反应剧烈——股价自2024年高点已腰斩，市值蒸发超700亿元。
中国同行的激烈竞争成为另一重打击。小米与荣耀自2024年起加速布局非洲，通过差异化策略撕开传音防线。小米在尼日利亚、肯尼亚等核心市场密集铺设直营店，Redmi数字系列以更高素质屏幕和快充技术冲击传音“够用就好”的产品逻辑；荣耀则与当地运营商深度绑定，凭借5G产品快速渗透市场。2025年第三季度数据显示，传音出货量增速仅10%，而小米达34%，荣耀更以158%的增速狂飙。
传音的传统优势正在瓦解。过去，其通过“四卡四待”“深肤色美颜”等本土化创新，以及覆盖非洲数十万家的“刷墙”广告和夫妻店网络，构建起物理隔绝的渠道壁垒。但随着移动互联网普及，信息差逐渐消失，年轻消费者对系统流畅度和性能的要求显著提升，传音的功能机思维显得愈发滞后。全球市场地位的下滑更削弱了其供应链话语权——2025年传音已跌出全球智能手机出货量前五，在存储芯片紧缺时难以获得优先供应。
面对双重困境，传音试图通过“AI+高端化”突破，但效果有限。公司宣称接入Google Gemini和阿里云通义千问，推出“一键问屏”“AI写作”等功能，但硬核科技媒体指出，这些更像是“API套壳”，缺乏从芯片到操作系统的全栈自研能力。2025年前三季度，传音研发费用虽增至21.39亿元，但仅为小米同期投入的十分之一。其拓展的家电、配件、储能等“第二曲线”业务，2025年上半年营收占比不足10%，尚未形成气候。
资本市场的态度折射出深层忧虑。过去，投资者看重传音在非洲的垄断地位带来的稳定现金流；如今，垄断被打破，现金流被成本吞噬，高增长叙事戛然而止。当上游成本扼住咽喉，下游对手撬动根基，这位曾经的“非洲之王”正站在悬崖边缘，寻找破局之路的每一步都显得愈发艰难。
