在人工智能投资热潮面临多重考验的背景下，英伟达最新财报以强劲数据印证了AI算力需求的持续爆发。公司2026财年第四季度营收达681.27亿美元，同比增幅达73%，不仅刷新单季历史纪录，更超出管理层此前给出的650亿美元指引中值。数据中心业务作为核心增长引擎，当季收入突破623亿美元，同比增长75%，其中网络设备收入同比激增263%，成为财报最大亮点。
财务指标呈现显著分化特征。非GAAP口径下毛利率攀升至75.2%，创2025年第二财季以来新高，但全年毛利率较前财年下降4.2个百分点至71.3%，反映平台切换期的结构性成本压力。调整后每股收益同比增长81%至1.34美元，超出市场预期5.9%。公司首席财务官科莱特·克雷斯特别指出，库存计提减少与Blackwell芯片量产带来的成本优化，是毛利率环比改善的关键因素。
数据中心业务呈现结构性转变。计算业务收入513亿美元，同比增长58%，增速保持稳定；而网络业务收入突破109亿美元，占数据中心总收入比例提升至17.6%。这种转变源于公司战略调整——通过整合NVLink计算架构与以太网/InfiniBand平台，将算力、互连与系统方案打包销售。客户结构方面，超大规模云服务商贡献占比降至50%左右，企业级客户收入增速显著加快，显示需求扩散至更多行业领域。
游戏业务显现供需矛盾。尽管Blackwell架构芯片推动该业务同比增长47%至37亿美元，但环比下滑13%暴露出渠道库存波动问题。公司预警称，供应链限制将成为2027财年第一季度游戏业务的主要挑战。相比之下，专业可视化业务表现亮眼，收入同比激增159%至13亿美元，Blackwell架构在工业设计、医疗影像等领域的应用拓展功不可没。
未来指引展现强劲信心。2027财年第一季度营收预期中值达780亿美元，同比增长76.9%，较四季度增速进一步提升，且该指引未包含中国市场数据中心计算收入。毛利率预期维持在75%上下浮动50个基点，与买方乐观预期完全一致。值得关注的是，公司宣布从本季度起将股权激励费用纳入非GAAP指标，预计增加运营费用约19亿美元，此举将使财务数据更真实反映人才与研发投入。
资本市场迅速作出积极反应。财报发布后，盘后股价涨幅一度扩大至近4%，突破950美元关口。分析人士认为，数据中心收入与毛利率双超预期、新一代芯片量产进度顺利、以及未计入中国市场的强劲指引，共同强化了AI算力需求持续旺盛的市场叙事。公司CEO黄仁勋在电话会上透露，客户对AI计算的投入仍在加速，企业级代理应用呈现爆发式增长，甚至预言太空数据中心经济将在未来逐步成熟。
