在近日召开的财报会议上，MiniMax首席执行官闫俊杰表示，公司正通过编程驱动智能体及办公场景应用，持续拓展AI商业化边界。根据最新披露的年报数据，这家刚完成上市的AI企业2025年实现收入7904万美元，较2024年的3052万美元增长158.9%，其中第四季度单季收入达2560万美元，占全年收入的三分之一，显示年末增长显著提速。
从收入结构看，AI原生产品贡献5308万美元，占比67.2%，开放平台及企业服务收入2596万美元，占比32.8%。与上市前招股书披露的2025年前9个月数据相比，消费者应用占比从71.1%降至67.2%，B2B业务占比从28.9%提升至32.8%，呈现消费端与企业端协同发展的态势。地域分布上，海外收入占比从2024年的69.8%升至73%，达到5766万美元，成为主要增长引擎。
具体业务层面，C端产品形成差异化盈利模式。工具类应用海螺AI通过订阅和充值实现收入1746万美元，其中订阅收入1415万美元；社交产品Talkie/星野则以在线营销服务为主，贡献1119万美元收入，付费订阅收入660万美元。B端市场通过开放平台付费用户数从400增至2500，带动企业服务收入从593万美元跃升至1542万美元，已与值得买、巨人网络等企业建立生态合作。
技术能力成为业务扩张的核心支撑。最新旗舰模型M2.5在代码生成任务SWE-BenchVerified中得分80.2%，接近Claude Opus 4.6水平，并在多仓库任务中领先Gemini 3 Pro。闫俊杰在会议中强调，多模态融合已进入关键阶段，2026年模型智能水平将向L4至L5级别编程能力突破。
财务数据呈现"亏损收窄"与"投入加码"并存的特征。全年净亏损18.72亿美元中，15.9亿美元为可赎回优先股公允价值变动导致的非现金亏损，该部分随上市自动转股后将不再影响报表。经调整净亏损为2.51亿美元，较2024年的2.44亿美元仅微增2.7%。其中研发开支达2.53亿美元，是毛利的十倍以上，销售及分销开支5200万美元，行政开支3700万美元。
定价策略凸显差异化竞争思路。M2系列模型API价格约为每百万输入0.3美元、输出1.2美元，仅为Anthropic Claude Sonnet等同类产品的十分之一。这种"低成本体验+低令牌计费"模式，使MiniMax在自动化编码、多轮调用等场景中更具吸引力，第三方平台普遍提供包含M2.5的免费额度或低价套餐。
资本市场对这份财报反应积极。财报发布后首个交易日，MiniMax股价涨幅超过18%，市值突破2700亿港元。尽管商业化拐点尚未完全确立，但收入规模数倍增长、亏损幅度有效控制、技术迭代持续推进的组合表现，为这家港股AI企业赢得了阶段性市场认可。值得注意的是，同期上市的智谱也面临类似财务特征，显示中国大模型企业正在探索独特的商业化路径。
