在人工智能技术持续突破的背景下，公募基金行业正经历新一轮投资逻辑重构。曾被视为核心赛道的"AI+应用"板块遭遇估值回调，而基于"重资产、低淘汰"原则构建的HALO策略，正成为机构投资者布局的新方向。这种转变折射出市场对技术颠覆性风险的重新评估，以及对确定性收益的追求。
以某国际科技巨头为例，其市值曾突破千亿美元大关，但自去年12月以来已淡出多家公募QDII基金前十大重仓股名单。该股股价较历史高点下跌近50%，反映出机构对AI技术替代效应的担忧。这种情绪蔓延至港股市场，汇量科技、范式智能等科技股近期均遭遇公募基金减持，相关个股普遍回调30%-60%。
与传统科技股形成鲜明对比的是，具备实体资产护城河的企业开始获得资金青睐。南方基金科技基金经理张其思介绍，HALO策略由华尔街机构提出，核心在于挖掘具有物理属性护城河的企业。这类企业通常拥有物业、电网、设备等重资产，且业务受技术迭代冲击较小，能够提供稳定现金流。数据显示，自该策略兴起以来，相关标的获得超额收益的概率显著提升。
景顺长城研究部基金经理助理陈渤阳指出，HALO策略升温存在多重驱动因素：前期AI板块交易拥挤度过高，资金存在获利了结需求；全球供应链重构背景下，电力、算力基建等硬资产需求上升；机构资金从高估值向低估值迁移的趋势加强。他特别强调，在科技行业高波动特征下，重资产企业的抗风险优势愈发凸显。
创金合信基金首席经济学家魏凤春提出新视角，认为传统重资产企业正在经历价值重估。随着AI技术向产业化阶段过渡，这些企业成为新技术革命的"基础设施提供商"，业务范围从传统价值股向兼具成长属性的标的延伸。电力、资源、基建等领域的企业，正通过为AI产业提供底层支撑实现转型升级。
对于HALO策略的适用性，市场存在不同声音。张其思认为，该策略具有明显的欧美市场特征，直接移植到A股可能面临挑战。美国基建审批周期长、电价波动大的特点，与中国的现实条件存在差异。陈渤阳则建议采取均衡配置策略，在科技成长与HALO标的间动态调整，避免单一风格暴露带来的风险。
易方达基金指数研究员刘凯捷持有不同观点，他认为HALO资产的永续价值恰恰受益于AI发展。这类资产在技术叙事遭遇质疑时，能为投资组合提供风险缓冲。但需要警惕的是，如果AI技术发展路径发生重大变化，可能影响传统行业资产的安全属性，这是投资者需要密切关注的变量。
