万辰集团近日交出了一份亮眼的成绩单，彻底摆脱了昔日“食用菌第一股”的标签，在量贩零食赛道站稳脚跟。根据最新发布的财报，2025年该公司总营收达514.6亿元，同比增长59.2%；归母净利润13.4亿元，同比激增358.1%；扣非净利润12.8亿元，同比提升395%。净利润增速远超营收增速，显示其盈利能力显著增强。截至报告发布时，万辰股价报195.1元，近一年累计上涨139%，市值达373.19亿元。
万辰的转型之路并非一帆风顺。2021年，公司以“食用菌第一股”身份上市，但次年净利润暴跌74.7%，资本市场反应冷淡。面对主业困境，万辰果断调整战略，于2022年切入量贩零食赛道。转型初期充满挑战，2023年全年亏损8293万元，直到2024年才实现扭亏为盈。进入2025年，公司彻底剥离食用菌业务的历史包袱，量贩零食业务成为绝对核心。
从业务结构看，万辰的转型已近乎彻底。2025年，量贩零食业务贡献了98.8%的营收，达508.6亿元，同比增长60%；全年门店数量扩张至18314家，单店平均收入约277.7万元。随着规模效应显现，该业务毛利率提升1.5个百分点至12.3%。相比之下，食用菌业务营收仅6亿元，同比增长11.8%，营收占比从2024年的1.67%进一步收缩至1.17%，已沦为边缘业务。
尽管业绩向好，万辰的扩张步伐有所放缓。2025年全年新增门店4720家，而2024年新增门店数曾高达9776家。横向对比显示，万辰仍处于追赶阶段。以同行鸣鸣很忙为例，2025年前三季度，后者营收463.7亿元，高于万辰的365.6亿元；门店数量和SKU数量也暂居领先。不过，万辰在毛利率上略胜一筹，为12.3%，而鸣鸣很忙为11.8%。市值方面，鸣鸣很忙达783.8亿元，是万辰的两倍有余。
资本运作方面，万辰也在加速布局。2025年9月，公司向港交所主板递交招股书，计划于2026年第一季度挂牌上市。然而，截至目前，这一目标尚未实现，一季度已接近尾声，市场正密切关注其后续进展。万辰的转型故事，既是传统企业突破困境的案例，也折射出量贩零食赛道竞争的激烈与变数。
