在年度业绩会上，泡泡玛特创始人王宁为公司2026年的发展定下基调，提出要努力实现不低于20%的成长速度。他特别强调，不会追求增收不增利式的激进成长，更注重公司长期、稳健、健康的发展，这成为公司发展的核心目标。而在去年8月的2025年中期业绩会上，王宁对全年业绩满怀信心，预计营收可达200亿元，甚至轻松突破300亿元。从当初的自信满满到如今的态度收敛，这一转变在资本市场引发连锁反应。
3月25日，泡泡玛特股价大幅下跌，单日跌幅超过22%。次日，股价再度重挫，单日下跌超10%，至150.7港元/股，较去年创下的历史高点腰斩。不过，从业绩层面看，泡泡玛特2025年成绩亮眼，营收增长184.71%至371.2亿元，归母净利润暴涨308.76%至127.76亿元。结合近年情况，其营收连续两年实现三位数增长，归母净利润较2023年更是增长近11倍。尽管如此，资本市场对泡泡玛特“自降预期”反应强烈，公司对单一IP的依赖以及能否打造更多热门IP，也成为外界担忧的焦点。值得一提的是，在《2026胡润全球富豪榜》中，王宁家族以1100亿元财富位列第299名，但与《2025胡润百富榜》中1820亿元的身家相比，短短不到半年缩水720亿元。
北京泡泡玛特文化创意有限公司成立于2010年，是中国领先的潮流文化娱乐公司，专注于潮流玩具设计、IP孵化与运营。2025年恰逢公司成立十五周年，旗下LABUBU在全球爆火，助力公司业绩再创新高。据3月25日披露的年度业绩报告，2025年泡泡玛特海外业务成绩突出，海外收入几乎占据公司营收的“半壁江山”。中国地区营收同比增长134.6%至208.52亿元，但营收占比从2024年的68.2%下降至56.2%。同期，海外地区合计贡献营收162.68亿元，同比增长近300%，占总营收的43.8%，同比提升约12个百分点。其中，美洲地区表现尤为亮眼，营收同比暴涨748.4%至68.06亿元，营收占比从6.2%迅速攀升至18.3%，与第二大市场亚太地区的差距缩小至3.3个百分点。
泡泡玛特在海外市场的成功并非偶然，得益于长期布局与持续投入。公司港股上市募资净额为57.82亿港元，截至去年末，已将30%的资金（17.35亿港元）用于消费者触达渠道及海外市场扩展计划，其中4.34亿港元用于海外业务拓展。截至2025年末，泡泡玛特在全球20个国家运营630家门店，全年净增109家；运营2637台机器人商店，全年净增165台。在中国市场，去年净增14家线下门店，门店数量增至445家；亚太市场、美洲市场、欧洲市场分别净增31家、42家、22家线下门店，门店数量分别增至85家、64家、36家。海外市场的蓬勃发展为公司盈利增长注入强大动力，2025年泡泡玛特毛利达267.65亿元，同比增长207.4%；毛利率从2024年的66.8%提升至72.1%，主要得益于收入增加、销售成本控制以及海外销售占比提高，同时公司采用柔性供应链策略，增强对供应商议价能力，集中采购降低成本。
从各IP表现来看，LABUBU所属的THE MONSTERS系列在泡泡玛特内部地位稳固。2025年，该系列营收首破百亿，达141.61亿元，占总营收的38.1%，而上一年营收为30.41亿元，占比23.3%。去年上半年，该系列营收48.14亿元，占比34.7%，下半年营收93.47亿元，占比40.21%，可见公司对LABUBU的依赖逐渐加深。在其他IP中，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY系列营收虽同比增长，但占比下滑，MOLLY营收占比从2024年的16.1%降至7.8%，排名从第二跌至第四。不过，星星人IP表现亮眼，作为2024年签约推出的新锐IP，去年实现营收20.56亿元，同比增长超1600%，占总营收的5.5%。下半年营收16.66亿元，占比7.2%，环比上半年提升4.4个百分点，发展势头迅猛。从线下市场看，星星人有“爆火”潜质，今年初，泡泡玛特线上首发“星星人”IP的怦然星动系列盲盒，毛绒挂件89元/个，搪胶毛绒公仔礼盒售价899元，开售数秒内售罄，社交平台讨论刷屏，二手平台溢价50%-80%转卖，隐藏款转卖价格高达3倍，整端价格被炒至千元。而曾经的顶流LABUBU有“退烧”迹象，二手平台部分款式价格大幅回落，有的跌破发行价，“前方高能”系列搪胶毛绒挂件如今也可轻松购买。
在3月25日的财报业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁坦言，2025年是公司上市以来增长最快的一年，也是压力很大的一年，如同新手赛车手被迅速拉到F1赛场。他表示，很多人担心LABUBU的潮流持续性，但欣慰的是它正成为越来越多人的生活方式，对未来充满期待和信心。谈及2026年规划，王宁以F1打比方，称希望这一年能进维修站加油、换轮胎，经过超高速发展后稍作修整。他认为所有企业都有周期，需在高速发展中更快发现问题、明确改进方向。泡泡玛特首席增长官文德一透露，未来公司将围绕IP打造多元化业务版图，将IP延伸至消费品服务和体验、数字娱乐等领域，打造以IP为核心的潮流文化娱乐集团。首席运营官司德表示，LABUBU下半年将推出4.0系列和艺术家联名系列，中长期规划包括绘本、电影等内容形式。3月19日，泡泡玛特与索尼影业宣布LABUBU电影进展，双方将把THE MONSTERS系列送上大银幕，电影计划由曾执导《帕丁顿熊》系列及《旺卡》的保罗·金出任导演及制片人，THE MONSTERS创作者龙家升也将深度参与创作。泡泡玛特还将在4月推出以IP为核心的衍生小家电产品，并在京东等电商平台发售。去年6月，泡泡玛特就为布局小家电领域招聘人才，招聘包括小家电采购主管、家电品质专家和研发工程师等，薪资范围在12000元至45000元之间，工作地点分布在深圳、东莞、上海和北京等地，部分岗位要求具备冰箱、咖啡机等相关经验，指出该项目为A+及以上级别的大投入项目。去年8月19日，公司经营范围变更，新增日用家电零售、家用电器销售、日用百货销售等。2023年9月，泡泡玛特在北京打造的泡泡玛特城市乐园正式开业，司德在业绩会上透露，泡泡玛特乐园二期正在深化设计，预计2027年启动建设，增加SKULLPANDA和星星人的场景。可见，泡泡玛特正围绕IP构建全方位商业网络。
