知名投资人段永平近日在投资者社区雪球公开表示，决定收回此前“不投资泡泡玛特”的言论。3月30日，段永平转发一篇分析泡泡玛特的文章时称，经过重新审视，他改变了对该公司的投资判断。这一表态引发市场对泡泡玛特估值逻辑的重新讨论。
段永平此前对泡泡玛特持谨慎态度。今年1月，他在回应网友提问时曾表示，尽管认可公司运营能力，但无法理解消费者对盲盒产品的持续需求。他以“女生买包”和“天价名画”为例，强调自身投资遵循“不懂不碰”原则，认为若不能确信需求长期存在，则不会介入。
市场对段永平态度转变反应微妙。3月30日早盘，泡泡玛特股价一度下跌逾5%，随后跌幅收窄，最终收报148.7港元，较前一交易日下跌0.6%。这一走势与段永平“改口”形成对比，反映出投资者对公司基本面的分歧。
泡泡玛特近期股价波动与财报数据形成反差。3月25日午间发布的2025年财报显示，公司全年营收达371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比激增284.5%；毛利率提升至72.1%，同比扩大5.3个百分点。其中，核心IP“THE MONSTERS”收入突破141.6亿元，同比增长365.7%，成为全球现象级IP。公司旗下6大IP营收超20亿元，17个IP营收破亿元，IP矩阵扩张成效显著。
尽管业绩亮眼，但财报发布后股价持续走低。从3月25日开盘价223.4港元至3月30日收盘，区间跌幅超过30%。市场分析认为，股价承压或与估值过高、增长持续性担忧有关。公司董事会主席王宁在业绩会上提出2026年营收增长不低于20%的目标，试图稳定市场预期。
为提振信心，泡泡玛特启动大规模回购。3月26日，公司以每股148.4港元至157.8港元的价格回购394万股，耗资约6亿港元；次日再以每股149.4港元至153港元的价格回购198万股，累计耗资约2.99亿港元。回购行动被视为管理层对长期价值的背书，但短期效果有限。
段永平的投资逻辑转变，折射出市场对泡泡玛特商业模式的重新评估。从“看不懂”到“收回成见”，这位以价值投资著称的投资人态度变化，或为行业提供新的观察视角。泡泡玛特能否将IP运营优势转化为可持续增长动力，仍需时间检验。
