金山办公近日发布业绩预告，2026年一季度预计实现营业总收入15.65亿元至16.62亿元，归母净利润却高达20.22亿元至23.07亿元，同比增幅达401.89%至472.81%。这一数据远超市场预期，更值得注意的是，公司一季度净利润已超过2025年全年18.36亿元的盈利水平，投资收益成为推动业绩增长的核心因素。
业绩暴增的直接原因在于智谱AI（2513.HK）港股上市带来的投资回报。作为早期投资者，金山办公通过旗下私募基金北京顺金顺赢和深圳顺赢间接持有智谱股份。招股书显示，北京顺赢以1.5亿元认购智谱52.11万元注册资本，上市时持有521.14万股。按3月31日收盘价693.5港元计算，该笔投资市值达36.14亿港元，扣除成本后浮盈约30亿元。以金山办公在基金中的出资比例估算，仅此一项就为公司贡献超13亿元收益。
投资版图扩张带来的连锁反应正在显现。3月31日，金山办公参投的傅里叶（3625.HK）也成功登陆港股。深圳顺赢在2022年C+轮融资中投入1235.91万元，获得74.71万股股份。尽管持股比例不足1%，但按上市首日80港元收盘价计算，投资收益率仍达400%。由于两家公司均处于锁定期，未来股价波动将持续影响金山办公的利润表现。
主营业务与投资布局形成协同效应。金山办公采取"不直接研发大模型，专注应用层开发"的策略，通过自研小模型与百度、阿里、科大讯飞等企业的大模型对接，按token用量付费。这种模式既控制了研发成本，又快速实现了AI功能落地。2025年公司PC端AI办公应用月活用户达2.05亿，效率办公赛道应用占比9.2%，成为AI商业化重要场景。
研发投入持续加码构筑技术壁垒。2025年金山办公研发支出达20.95亿元，同比增长23.57%，研发费用率35.34%。期末研发人员增至3979人，占员工总数65.79%。高强度投入带来产品竞争力提升，WPS 365平台打通文档、AI、协作三大能力，WPS AI企业版和政务版形成差异化解决方案。毛利率同比提升0.81个百分点至85.97%，显示盈利质量持续优化。
资本运作与产业布局相辅相成。雷军实际控制的"小米系"资本通过多层架构深度参与科技投资，金山办公作为重要平台，既享受投资收益，又获得技术协同。这种模式在半导体、AI等领域已形成生态闭环，傅里叶上市当日，与金山办公共同参投的顺科投资、初枫投资等"小米系"基金也同步实现退出。随着智谱股价突破891.5港元，这场由AI引发的资本盛宴仍在持续发酵。
