AI算力基建领域正迎来新一轮发展高潮，光模块龙头企业中际旭创凭借亮眼业绩成为市场焦点。公司最新披露的财务数据显示，2026年一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；净利润57.35亿元，同比增幅达262.28%，单季利润已超过2024年全年水平。这份超出市场预期的财报，直接引爆二级市场投资热情。
资本市场反应迅速。4月17日，尽管上证指数小幅下跌，但创业板指涨幅超过1%，通信设备板块指数大涨4.6%。CPO概念股集体走强，多只个股创下历史新高。中际旭创股价高开近4%，盘中最高触及851元/股，总市值突破9456亿元。同行业公司中，源杰科技股价大涨逾10%，盘中以1460.08元的价格超越贵州茅台，成为A股市场新晋"股王"。当日两市成交额放大至2.45万亿元，显示资金对算力基建板块的追捧达到新高度。
这家成立于2005年的企业，其发展轨迹堪称传统制造业转型的典范。公司前身是山东中际电工，早期主营传统装备制造业务。2017年，创始人王伟修以28亿元收购苏州旭创，完成战略转型的关键一步。被收购方专注于高端光模块研发，拥有谷歌等国际客户基础。这次并购使公司确立"光模块+智能装备"双主业模式，逐步聚焦云计算数据中心市场，产品覆盖100G至1.6T全系列高速光模块。
技术储备为公司赢得市场先机。2018年，中际旭创率先推出400G光模块；2020年又抢先发布800G可插拔产品。2023年12月，全球首发1.6T光模块，较竞争对手新易盛领先15个月。这些技术突破恰好契合AI算力爆发需求，以ChatGPT为代表的大模型训练推动英伟达GPU需求激增，高速光模块成为连接算力与数据的核心部件。市场研究机构数据显示，自2023年5月起，全球头部云厂商开始大规模采购光模块，掀起算力建设竞赛。
财务数据印证了这种爆发式增长。2024年公司营收达238.62亿元，同比增长122.64%；净利润51.71亿元，增幅137.93%。2025年增长势头延续，全年营收突破382.4亿元，净利润首次突破百亿元大关。这种持续攀升的业绩曲线，与其产能布局密不可分。公司先后建成铜陵生产基地、泰国工厂，形成覆盖全球的制造网络，为承接爆发式订单提供保障。
但高速增长背后潜藏多重风险。2025年财报显示，公司境外收入占比超过90%，前五大客户贡献75.98%销售额，其中第一大客户占比达24.06%。这种客户集中度过高的问题，使公司经营极易受海外云厂商资本开支波动影响。供应链层面，高端光芯片和电芯片国产化率不足20%，严重依赖进口供应商。为应对潜在断供风险，公司预付款项从1.3亿元激增至近15亿元，存货规模攀升至156.72亿元。
存货积压带来新的经营挑战。2025年末公司存货周转率下降近两成，全年计提存货跌价准备约3亿元。光模块行业技术迭代迅速，若客户需求转向更高速率产品，现有库存可能面临大幅减值。行业竞争格局也在发生变化，新易盛凭借LPO方案快速崛起，800G市场占有率突破25%，在细分领域占据绝对优势。
技术路线选择成为决定未来发展的关键变量。摩根大通分析认为，CPO技术规模化应用至少要等到2027年之后，短期内1.6T可插拔光模块仍将是主流产品。中际旭创虽然在传统光模块领域保持领先，但CPO技术的研发进度将直接影响其在下一轮技术周期中的市场地位。这种技术迭代压力，正考验着企业的战略定力和创新能力。
