近期，SpaceX正紧锣密鼓推进其可能达万亿美元规模的首次公开募股（IPO）进程，部分财务细节意外流出，引发市场高度关注。数据显示，这家太空探索企业的盈利能力超出预期，尤其是旗下核心业务Starlink的表现尤为亮眼，为外界评估其高达2万亿美元的IPO估值提供了关键依据。
据知情人士透露，SpaceX在德克萨斯州博卡奇卡与航空航天及科技领域分析师召开会议期间，部分财务数据被披露。根据这些信息，SpaceX2025年总营收预计约为160亿美元，2026年将增至约250亿美元。其中，Starlink业务的EBITDA利润率超过60%，远高于此前市场普遍预期的50%，也显著高于航空航天与国防行业同类企业的水平。以这一利润率计算，Starlink2025年产生的EBITDA接近70亿美元。
Starlink目前运营着超过11000颗低地球轨道卫星，为全球用户提供太空宽带服务。截至2025年底，其付费用户已超过900万，预计2026年底将增至约1200万。该业务产生的强劲现金流，正被SpaceX用于支持星舰（Starship）等项目的研发。星舰是一款完全可重复使用的火箭，其设计目标是将进入太空的成本降低最高达90%，被视为SpaceX未来竞争力的关键。
财务数据还披露了SpaceX资产负债表的细节。截至2025年底，公司持有约250亿美元现金，但同时背负约500亿美元负债，这一数字略高于市场预期。不过，这500亿美元负债中，大部分来自马斯克旗下人工智能公司xAI。SpaceX于今年2月实质上完成了对xAI的收购，而xAI正斥巨资建设数据中心，且此前已与负债累累的X（前身为Twitter）完成合并。SpaceX部分负债与发射业务的预付款相关，这类款项本质上是客户提前支付的现金，并非传统意义上的债务。
SpaceX此次IPO的估值上限高达2万亿美元，能否实现这一目标，很大程度上取决于马斯克能否说服市场相信“太空AI数据中心”的商业前景。马斯克计划通过IPO募资，部分用于资助太空端人工智能计算业务，并预期该业务在数年内成本将低于地面数据中心。这一叙事逻辑能否获得资本市场认可，将成为决定最终估值的关键因素。
在公司治理方面，马斯克预计将通过双重股权结构保留对SpaceX的完全控制权。这一安排并不令人意外，因为马斯克多年来一直致力于强化对特斯拉的控制权，外界从未预期他会在SpaceX上让渡控制权。随着分析师会议的启动，SpaceX的IPO注册文件正式公开提交或已为期不远，市场正密切关注其后续动态。
