英特尔股价在盘后交易中飙升20%，逼近80美元关口，创下互联网泡沫破裂以来的最高水平。这一涨幅不仅源于超预期的财务数据，更暴露出华尔街分析师集体低估了公司转型成效——在34位跟踪该股的分析师中，24人此前给出“持有”评级，平均目标价仅55.33美元，而当时股价已达66美元。
最新财报显示，公司当季营收136亿美元，超出分析师预期124亿美元约9.3%；调整后每股收益0.29美元，远高于预期的0.01美元；第二季度营收指引中值143亿美元，较市场预期高出12亿美元。三项核心指标全面超预期的表现，导致期权市场隐含波动率预估的9.3%涨幅被实际20%的暴涨彻底颠覆，显示对冲机构也措手不及。
尽管GAAP准则下净亏损达37亿美元，但非GAAP与GAAP口径间40亿美元的差距主要来自股权激励、折旧及重组费用。这些转型成本早已被分析师纳入估值模型，并未构成意外冲击。真正改变市场认知的是两份重量级合同：公司宣布将为马斯克旗下Terafab工厂生产芯片，客户涵盖SpaceX、xAI和特斯拉；同时与谷歌签署多年协议，其Xeon处理器将支撑谷歌云AI推理及其他工作负载。
数据中心业务的蜕变成为关键转折点。该部门营收同比增长22%至51亿美元，经营利润率达31%。在英伟达主导的AI训练市场之外，企业级推理需求正催生新赛道——这类对延迟敏感的中等规模任务，使得英特尔Xeon成为云厂商平衡GPU资源紧张时的首选方案。管理层透露多家客户正“积极评估”下一代18A制程，预示代工业务从意向阶段迈向实质签约。
客户端计算业务则呈现鲜明对比。尽管PC端AI概念已推广两年，且推出Core Ultra系列处理器，但该部门77亿美元营收仅同比增长1%，未能显现换机周期带来的需求拉动。作为占据公司半数以上收入的核心板块，其停滞状态暴露出结构性风险——一旦数据中心需求波动，客户端业务的疲软将削弱整体抗风险能力。
代工业务IFS当季营收54亿美元，同比增长1624%，但亏损收窄速度仅比上季度减少7200万美元。按当前进度推算，实现盈亏平衡仍需数年时间。不过法国巴黎银行在财报前上调评级，核心依据是对14A节点（18A后续制程）的乐观评估，认为若18A量产顺利，将显著提升客户签约意愿。
24家持“持有”评级的机构正面临严峻考验。当股价较平均目标价高出40%时，维持原有判断已失去合理性。历史上类似情境往往引发目标价集中上调，形成自我强化的上涨动力。汇丰银行此前已给出95美元的华尔街最高目标价，若更多机构跟进调整，该数字可能成为新的市场基准。
市场关注焦点正转向两个维度：一是18A制程从评估到量产的时间表，这将直接决定IFS亏损收窄速度及外部客户吸引力；二是分析师群体的重新定位，尽管个体判断不直接决定股价，但集体评级转向“买入”通常标志着公司定性发生根本转变。这份财报解答了“英特尔能否生存”的疑问，转而引发关于其复苏速度与高度的新讨论。
