智能家居领域再掀波澜，曾以小米生态链企业身份闻名的绿米联创，近日向港交所递交招股书，剑指“全球AI驱动空间智能基础设施第一股”。这家2009年创立的企业，从楼宇节能改造起步，历经多次转型，如今已成为中国最大的空间智能基础设施提供商。然而，招股书中对“小米依赖症”的风险提示，暴露出其急于摆脱单一客户束缚的深层焦虑。
2014年成为小米生态链成员，是绿米联创发展史上的关键转折。获得小米及顺为资本1190万美元投资后，企业迅速切入智能家居赛道。2015年推出的“小米智能家庭”套装以199元低价引爆市场，年销量突破百万套。小米不仅提供资金支持，更通过其渠道网络帮助绿米联创完成从B端工程服务商到C端品牌的蜕变。但这种依赖关系很快显现出双重性：代工业务虽能带来稳定收入，却也压缩了利润空间，2023-2025年小米连续三年作为第一大客户，贡献收入占比始终超过32%，而同期ODM业务毛利率远低于自有品牌。
意识到代工模式的天花板后，绿米联创在2016年推出自有品牌Aqara，定位中高端全屋智能市场。真正打开差异化空间的是2017年与苹果HomeKit的深度合作，截至2025年底已有超340款产品接入该平台，成为苹果生态中产品最丰富的第三方品牌。这种开放策略延伸至谷歌、三星等主流平台，形成独特的互联互通优势，为其全球化布局奠定基础。数据显示，Aqara海外收入从2023年的3.80亿元跃升至2025年的6.29亿元，占比从42.2%提升至66.5%，欧洲和北美市场贡献过半营收。
业务结构调整伴随阵痛。2025年财报显示，企业营收14.72亿元，连续三年停滞在15亿元关口，净利润亏损从1.59亿元扩大至3.22亿元。但深层数据透露出积极信号：综合毛利率从29.7%提升至38.4%，经调整净利润在2024年曾达1.13亿元。这种矛盾现象源于战略取舍——ODM收入占比从36.5%压缩至33.8%，研发支出却增至2.34亿元，占营收比例升至15.9%。海外业务50%左右的毛利率，与国内市场32.8%的毛利率形成鲜明对比，印证了全球化突围的必要性。
国内市场的竞争压力并未因出海而减轻。华为、海尔等巨头加速布局智能家居领域，小米生态链企业如华米、云米、石头科技也面临类似转型困境。Aqara选择不构建封闭系统，而是通过跨平台兼容性建立生态优势，这种策略在海外市场获得成功，但在国内仍需与头部品牌正面交锋。2025年国内业务毛利率下滑，反映出价格战对利润空间的侵蚀，也凸显出品牌认知度提升的紧迫性。
从楼宇节能到智能家居，从代工生产到自主品牌，绿米联创的十年转型之路充满挑战。此次IPO既是资本运作的关键节点，也是检验其战略成效的试金石。当“去小米化”进入深水区，企业能否在保持海外增长势能的同时，突破国内市场的增长瓶颈，将成为决定其能否真正跻身全球智能基础设施领军行列的核心命题。
