瑞幸咖啡近日披露了2026年第一季度财务数据，总营收突破120亿元，同比增长35.3%，门店总数突破3.3万家，月均活跃用户数达到9310万，商品交易总额（GMV）达141亿元。尽管规模扩张带动了营收增长，但同店销售额同比下滑0.1%，这是近五个季度以来首次出现负增长。公司管理层此前已预警，受市场环境变化和竞争加剧影响，同店增速指标在2025年第四季度及2026年将持续承压。
从收入结构看，现制饮品仍是核心业务，贡献收入超82亿元。然而，利润端表现不及预期，净利润同比下降3.3%至5.06亿元，净利润率从5.9%收窄至4.2%。成本压力主要来自两方面：配送费用同比激增89.8%，主要因第三方外卖平台订单量增长；销售及营销费用增长47.5%，主要用于线上广告投放和直播平台佣金支出。这两项费用的快速攀升，抵消了规模扩张带来的部分效益。
在门店扩张方面，瑞幸一季度新增门店超2500家，但店铺密度提升导致老店订单被分流。公司CEO郭谨一在财报电话会议中坦言，当前阶段的核心任务是平衡价格、销量和成本的关系。尽管同店销售增速放缓，但用户规模和门店数量的领先优势仍为市场所认可，如何将规模效应转化为可持续的盈利能力，成为下一阶段的关键挑战。
为稳定投资者信心，瑞幸同步宣布启动总额不超过3亿美元的股份回购计划，期限为一年。此举被视为公司对长期价值的信心表达，也是对近期市场波动的回应。业内分析认为，随着咖啡市场竞争进入深水区，瑞幸需在保持扩张势头的同时，优化成本结构，提升运营效率，以应对利润增长放缓的压力。
