阿里巴巴集团最新发布的财报显示，2026财年第四财季营收达2433.80亿元，同比增长3%，剔除已处置业务后同口径增速为11%。尽管整体营收增速有所放缓，但净利润表现亮眼，归属普通股股东净利润同比增长106%至254.76亿元。不过，经营亏损达8.48亿元，与2025年同期的284.65亿元经营利润形成鲜明对比，这主要源于对科技业务、即时零售及用户体验的持续投入。
在核心电商业务方面，传统电商板块收入962.92亿元，同比下降1%，其中客户管理收入仅增长1%。财报解释称，这是由于公司调整商家营销计划，将部分补贴与平台投入挂钩，导致会计处理上这部分支出被视为收入冲减项。若剔除该因素影响，同口径客户管理收入同比增长可达8%。与此同时，即时零售业务成为亮点，2026年一季度收入同比增长57%至199.88亿元，占中国电商集团整体收入比例提升至16%。管理层透露，该业务订单规模已达去年同期的2.7倍，非餐饮零售部分更是增长三倍。
AI业务成为本次财报的最大看点。阿里巴巴首席执行官吴泳铭在电话会上宣布，全栈AI技术投入已跨越培育阶段，进入规模化商业回报周期。数据显示，一季度阿里云外部商业化收入加速增长40%，AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数增长，规模达89.71亿元，占云外部商业化收入的30%。公司预计，未来一年该比例将突破50%，成为云业务增长的主要引擎。更引人注目的是，吴泳铭透露包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）已突破80亿元，预计6月所在季度将达100亿元，年底突破300亿元。
尽管AI业务展现强劲增长势头，但其高额投入仍对财报造成压力。一季度经营活动产生的现金流量净额同比下降53%至762.13亿元，自由现金流转为负值，这主要归因于云基础设施支出增加。吴泳铭坦言，未来两年是AI投入的关键窗口期，公司计划建设的数据中心规模将是2022年的十倍以上，投入资金可能远超此前规划的3800亿元。他强调，当前AI业务更像制造业，收入规模取决于"AI训练"与"AI推理"两大数据中心工厂的建设规模，而阿里服务器已实现零闲置，投资回报确定性较高。
即时零售业务的盈利前景也备受关注。管理层表示，4月以来通过物流效率提升和订单结构优化，单位经济效益持续改善，有信心在新财年结束前实现UE转正。不过，财报尚未披露该业务具体利润数据。国际数字商业板块则传来利好，公司预计该业务将在新财年实现扭亏为盈。随着消费业务现金流持续正向增长，以及云基础设施投入推动AI收入加速和毛利率改善，阿里巴巴正构建"科技+消费"双轮驱动的增长模式。
资本市场对这份财报反应分化。5月13日美股盘前，阿里巴巴股价一度跌超3%，但开盘后随中概股整体上涨，盘中涨幅一度超过8%。这反映出投资者对AI商业化前景的期待与对短期投入压力的担忧并存。随着阿里巴巴率先释放AI盈利信号，国内互联网行业的AI竞赛可能加速进入比拼业绩回报的新阶段。
