白酒行业在消费寒冬中持续承压，古井贡酒作为徽酒龙头与行业第二梯队代表，近日披露的2025年财报及2026年一季报，折射出行业调整期的深层挑战与转型信号。尽管全年营收、净利润双双下滑，但企业通过主动变革与战略调整，在业绩底部显现修复迹象。
数据显示，2025年古井贡酒实现营业收入188.32亿元，同比下降20.13%；归母净利润35.49亿元，同比下滑35.67%。这一业绩下滑与行业整体趋势高度吻合——国家统计局数据显示，当年规模以上白酒企业产量同比下降12.1%，连续第七年收缩。行业呈现"量缩价跌、库存高压、消费分化"特征，商务宴请需求萎缩，宴席及大众消费成为主要支撑点。
利润端承压更为显著。2025年公司综合毛利率降至79.46%，同比减少2.28个百分点；销售费用率同比上升2.8个百分点至28.6%，管理费用率增加1.6个百分点至7.3%。多重因素叠加下，净利润跌幅远超营收降幅。现金流表现同样印证市场压力，当年经营活动现金流净额19.47亿元，同比下降58.81%，合同负债从年初35.15亿元降至15.2亿元，显示经销商资金周转趋紧。
产品结构调整显现分化特征。核心产品年份原浆系列营收145.92亿元，占比79%，同比下降19.32%；古井贡酒系列营收19.22亿元，占比10%，降幅14.25%相对温和；黄鹤楼及其他系列营收20.26亿元，占比11%，受区域市场调整影响较大。各系列毛利率均出现下滑，其中古井贡酒系列降幅达7.59个百分点，凸显大众价格带竞争激烈程度。
区域市场失衡问题持续凸显。华中地区（含安徽、江苏、湖北）贡献营收166.48亿元，占比88%，省外市场营收占比不足12%。华北、华南市场营收同比分别下降46.54%和21.93%，显示全国化战略推进艰难。渠道结构方面，线下渠道收入占比仍高达94.7%，线上渠道虽增长30.65%但规模有限，难以对冲线下颓势。
面对行业深度调整，企业加速战略转型。2025年8月推出的轻度古20产品，以"低度、混饮、社交场景适配"为卖点，首月订单突破50万瓶。2026年春糖期间，公司推出"古井贡·神力酒"及国潮系列，并打造"古井轻养社"新业态，半年内覆盖全国核心城市。与法国卡慕集团合作推出草本威士忌"古奇"，明确"低度浓香"战略，试图打破年轻消费群体壁垒。
2026年一季度业绩显示调整成效初现。当季营收74.46亿元，归母净利润16.07亿元，同比降幅分别收窄至18.59%和31.03%。经营活动现金流净额同比增长3.59%至19.11亿元，合同负债回升至23.05亿元，市场信心有所恢复。券商研究报告指出，虽然2026年营收可能继续小幅下探，但2027年起有望重回增长通道。
当前白酒行业进入存量竞争阶段，高端市场增速放缓，大众价格带成为压舱石，次高端区间竞争白热化。古井贡酒将2026年定为"奋进穿越年"，提出"全国化、次高端、古20+、强塔基"战略，计划构建"安徽固本、长三角龙头、沿边及经济文旅区突破"的市场格局。在产品创新方面，公司将围绕低度化、健康化、个性化方向拓展，渠道端则发力即时零售，推动从产品销售向生活方式引领的转型。
