全球气象机构近期连续上调厄尔尼诺现象强度预测，引发糖业市场高度关注。尽管历史数据显示该气候现象曾多次推动国际糖价大幅上涨，但当前市场分析普遍认为，本轮厄尔尼诺难以重现2015-2016年期间ICE原糖价格暴涨140%的极端行情，全球糖市更可能维持震荡格局。
世界气象组织发布的最新通报显示，今年6月至8月发生厄尔尼诺事件的概率达80%，且至少持续至11月的概率超过90%。这种中等强度气候现象将显著改变全球降水模式，但市场分析指出，其对糖价的影响存在明显不确定性。招商期货统计显示，2014-2016年超强厄尔尼诺导致全球食糖连续两个榨季减产超1000万吨，而2018-2019年弱厄尔尼诺期间，全球产量反而因种植周期调整出现过剩。
当前市场环境与历史周期存在本质差异。全球糖库销比处于历史均值水平，较2015/16榨季期初库存缓冲能力显著增强。巴西作为最大产糖国，本榨季甘蔗丰产已成定局，充沛降雨提升单产，糖醇比调整空间有限。招商期货研究员李依穗分析称，巴西增产将部分对冲印度、泰国可能出现的减产，使得价格上行压力增大但趋势性上涨动力不足。
主产国动态呈现明显分化。巴西中南部新榨季自4月启动以来，甘蔗压榨量同比显著增长。北半球方面，印度季风降雨量预计为常年均值的90%，泰国干旱情况仍需持续观察。国内广西产区传来积极信号，当地种植户反映宿根蔗出苗率提升，部分糖厂种植面积扩大两万亩，预计新榨季产糖量将突破百万吨。*ST广糖相关负责人表示，目前甘蔗长势良好，但最终影响需关注7-9月关键生长期。
国际组织近期调整供需预期，国际糖业组织将2026/27年度全球产糖量预估下调至1.80亿吨，预测出现26.2万吨供应缺口。但市场分析普遍认为，全球种植面积未现大幅收缩，难以形成严重短缺。卓创资讯分析师牛哲指出，巴西糖醇比调节机制灵活，若糖价突破乙醇平价，糖厂将迅速转向食糖生产，这有效限制了供应缺口扩大空间。即使厄尔尼诺在5-6月形成，对当前榨季产量影响有限，市场存在提前炒作成分。
成本压力持续困扰糖企运营。据监测，2025/26榨季广西制糖企业平均成本达5405元/吨，较上榨季增加149元/吨。截至6月初，当地糖企理论亏损达274元/吨。中粮糖业董事长李明华在业绩会上坦言，主产国增产预期与极端天气影响交织，国际糖价将维持震荡调整态势。财务数据显示，中粮糖业近三年净利润持续下滑，*ST广糖更是在2025年陷入亏损，行业盈利修复仍需等待供需格局实质性改善。
