瑞幸咖啡最新发布的季度财报显示，其总净收入达到158.86亿元，较去年同期增长28.5%，超出市场预期的154.3亿元。公司季度营业利润为21.23亿元，同比增长22.0%，净利润则增长16.1%至14.86亿元。在行业价格竞争趋缓和外卖补贴减少的背景下，这家拥有超过3.6万家门店的咖啡企业，依然展现出规模扩张带来的增长惯性。
财报核心数据表明，瑞幸在收入规模、用户数量和门店网络密度方面均实现超预期增长。二季度商品交易总额攀升至184亿元，同比增长29.8%，主要得益于产品销量提升和月活跃用户规模扩大。月均交易客户数首次突破1.127亿，单季度新增超过2500万，累计交易客户数接近5亿。门店扩张方面，全球净增2714家门店，日均新增约30家，总门店数达到36310家，其中自营门店23734家，联营门店12576家。
产品策略上，瑞幸二季度推出28款现制饮品和十余款轻食，通过捕捉消费者偏好打造爆款。小黄油美式成为销量亚军，推动该系列累计销量突破5亿杯；小青桔美式上市首周销量即达1000万杯。非咖啡品类表现亮眼，酸奶昔、冰奶等系列占据累计销量破亿杯产品中的5席，累计销售额超200亿元，拓展了非到店和全时段消费场景。价格策略方面，瑞幸逐步收缩“9.9元”优惠券覆盖范围，目前适用比例降至10%以下，主力价格带提升至13-15元。同时，“全线+3元升杯”选项带动单杯售价环比回升1%-2%。
运营效率改善显著降低配送成本。二季度配送费用同比下降3.1%至16.18亿元，成为唯一收缩的运营费用类目。这表明随着外卖补贴减少，订单更多回归自提渠道，单均履约成本下降，缓解了毛利率压力。供应链能力、产品创新效率和规模效应共同支撑了瑞幸的总量增长。
然而，自营门店同店销售连续三个季度下滑引发关注。二季度同店销售增长率降至-5.3%，而去年同期为13.8%。2025年第三季度至2026年第一季度，该指标从14.3%逐步下滑至-0.1%。管理层将下滑归因于2025年外卖平台高额补贴形成的高基数效应，以及2026年补贴退潮后价格敏感型用户复购频次回落。预计三季度受去年同期高基数影响，同店数据仍难扭转。
门店密度过高导致的“内耗”问题同样突出。在部分核心商圈，500米范围内出现多家瑞幸门店，新店分流了老店客流和出杯量。盈利能力方面，净利润增速落后收入增速12.4个百分点，集团整体盈利空间收窄。二季度材料成本增长34.3%，店铺租金及运营成本增长35.6%，销售与营销费用激增56.1%至9.25亿元，占总收入比例从4.8%升至5.8%。广告促销投入增加和第三方平台佣金增长是主要推手。
下沉市场联营门店面临更大挑战。外卖补贴减少和单店出杯量下降拉长了回本周期，而竞争对手库迪将9.9元促销延长至2026年底，幸运咖等品牌在低线市场持续渗透，价格战压力不减。瑞幸虽通过规模优势和产品创新稳住基本盘，但同店销售下滑和营销费用激增显示，单纯依靠加盟扩张和门店加密的增长模式已接近边际效应临界点。
