近期，比亚迪在市场上的动作再次引起了广泛关注，特别是其库存情况成为了市场热议的焦点。据知情人士透露，花旗银行的分析师Jeff Chung团队在一份报告中详细分析了比亚迪的库存现状及其未来发展趋势。
报告显示，截至2025年5月底，比亚迪在国内的库存量已经稳定在了60.9万辆，这一数字相当于其大约2.12个月的销售量。花旗分析师认为，这一库存水平虽然不算低，但远低于市场上一些恐慌性言论所提到的90至120万辆的库存量，这表明市场对于比亚迪库存的担忧可能存在一定的夸大成分。
不仅如此，报告还指出，比亚迪经销商的库存水平在过去一段时间内也保持了相对稳定。具体来说，2024年12月底的库存量为45万辆，而到了2025年4月底，这一数字上升到了60.3万辆。与市场上流传的超过100万辆的库存数字相比，比亚迪的实际库存情况显然要更为可控。
花旗分析师在报告中维持了对比亚迪的“买入”评级，并给出了高达727港元的目标价，这较比亚迪当前的股价有着约80%的上行空间。分析师们认为，比亚迪在下半年的销售预期强劲，这符合新能源汽车市场的季节性规律。
为了实现全年550万辆的销售目标，并避免年底库存过剩的情况，比亚迪需要在接下来的三个季度中，实现国内零售销量的持续增长。具体来说，二季度、三季度和四季度的环比增长率需要分别达到25%、36.4%和34.5%，全年国内零售量则需达到426万辆。而从最近两周的周度订单数据来看，比亚迪的需求已经出现了复苏的迹象，周订单量已经反弹至8万辆。
花旗分析师还强调了比亚迪出口策略的重要性。报告预计，比亚迪在2025年的二、三、四季度，出口量将分别实现24.9%、4.9%和0%的环比增长，全年出口量有望达到100万辆。这一出口策略不仅有助于比亚迪平衡国内库存压力，还能进一步拓展其在全球市场的份额。
作为全球新能源汽车产业链布局最完整的制造商之一，比亚迪在垂直整合方面有着显著的优势。花旗分析师预计，随着销量的持续增长，比亚迪的运营杠杆也将得到连续改善。根据预测模型，如果比亚迪能够顺利执行其销售计划，其库存水平将在接下来的几个月内逐步下降，到2025年12月底，库存量将降至1.26个月的销售量。
这一库存健康化的趋势，为比亚迪未来的盈利增长奠定了坚实的基础。花旗分析师认为，比亚迪有望在2025至2027年间实现43%的净利润年复合增长率。基于这一预测，花旗给予了比亚迪0.8倍2025年预期PEG估值的逻辑，相当于2025年和2026年分别对应的34倍和22倍预期市盈率。
