近日，河北世昌汽车部件股份有限公司（世昌股份）成功通过北交所上市审核，标志着这家专注于汽车零部件制造的企业距离资本市场的大门又近了一步。然而，尽管过会成功，市场对世昌股份未来发展的质疑声依旧不断。
作为传统燃油车零部件的供应商，世昌股份在近年来取得了不俗的业绩。据招股书显示，从2022年至2024年，公司的营业收入从2.82亿元增长至5.15亿元，归母净利润也从1811.59万元跃升至6923.95万元，增长幅度惊人。然而，与亮眼的利润增长相比，公司的经营性现金流却显得不尽如人意。
在报告期内，世昌股份的经营性现金流净额多次出现负数，仅在2024年实现了正向流入。对此，公司解释称，这主要是由于采用承兑汇票进行结算，并将部分票据贴现所致。若将票据贴现产生的筹资现金流计入，则公司的日常经营性现金流实际上为正。然而，这种做法也引发了市场的担忧，毕竟票据贴现需要支付利息，且存在账款无法顺利回收的风险。
世昌股份的业绩增长在很大程度上依赖于吉利汽车和奇瑞汽车等大型汽车集团的采购。特别是与吉利汽车的深度合作，不仅使世昌股份的销售额大幅提升，还促使双方合资成立了子公司浙江星昌。这家子公司专注于新能源高压油箱的生产，并已动工建设年产60万台的项目。随着产能的扩大，浙江星昌将在世昌股份与吉利汽车的合作中发挥更加重要的作用。
然而，世昌股份与吉利汽车的紧密合作也引发了一些质疑。有市场人士指出，世昌股份对吉利汽车的销售单价明显高于对其他客户的售价，这是否存在故意拉高售价以改善盈利能力的嫌疑？对此，世昌股份回应称，其塑料燃油箱产品具有定制化特点，不同型号的价格存在差异，且定价机制具有公允性。
尽管世昌股份在燃油车零部件领域取得了不俗的成绩，但随着新能源汽车渗透率的逐年上升，燃油车市场的萎缩已成为不争的事实。这对世昌股份的业绩持续增长构成了严峻挑战。为了应对这一挑战，世昌股份已经开始向插电式混合动力汽车应用的高压燃油塑料油箱领域转型。然而，转型之路并非一帆风顺，如何开拓吉利以外的新能源汽车客户成为公司面临的一大难题。
目前，世昌股份已经取得了比亚迪秦系列、北汽新能源享界系列等新能源汽车厂商的定点供应资格。然而，这些新客户的订单量尚不足以支撑公司的大规模产能扩张。此次IPO募资投产的60万台高压油箱项目，在短期内能否被现有客户消化，是否存在产能闲置的风险，都是市场关注的焦点。
对于世昌股份而言，向新能源汽车领域转型已迫在眉睫。公司能否顺利转型，不仅取决于产能建设的速度，还取决于能否成功开拓出吉利汽车以外的大客户订单。未来，世昌股份需要在保持与吉利汽车等老客户稳定合作的同时，加大新客户开发的力度，以应对燃油车市场萎缩带来的挑战。
在新能源汽车市场蓬勃发展的背景下，世昌股份的转型之路充满了机遇与挑战。只有不断提升自身的技术实力和市场竞争力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
