近期，潮玩市场再掀波澜，名创优品旗下的潮玩品牌TOP TOY宣布获得淡马锡领投的新一轮融资，估值跃升至约100亿港元。这一消息再次将人们的目光聚焦到潮玩经济之上，尤其是与另一潮玩巨头泡泡玛特的对比分析，更引人深思。
在2025年上半年的业绩比拼中，泡泡玛特与名创优品展现出了截然不同的增长态势。泡泡玛特以138.76亿元的收入，204.4%的同比增速，大幅领先于名创优品的93.93亿元和21.1%的增速。泡泡玛特的收入规模不仅超过名创优品近半数，增速更是后者的近十倍。
探究背后的原因，两家公司的业务模式差异显著。名创优品作为“全球价值零售商”，主要通过门店扩张推动增长。截至2025年6月30日，其门店总数已达7612家，但无论是中国内地还是海外市场，同店GMV均出现负增长。相比之下，TOP TOY的293家门店也未能幸免于难，同样面临GMV下滑的困境。
而泡泡玛特则依靠IP运营和产品创新双轮驱动增长。2025年上半年，其自主产品收入占比高达99.1%，其中艺术家IP收入占比更是达到88.1%。以Labubu所属的THE MONSTERS单IP为例，其收入就高达48.14亿元，同比增长668%。泡泡玛特的毛绒产品也异军突起，收入暴增至61.39亿元，成为现象级爆款。
从盈利能力来看，泡泡玛特同样占据优势。其期内利润达到46.82亿元，同比增长385.6%，毛利率也高达70.3%，同比提升6.3个百分点。相比之下，名创优品的期内利润同比下降22.6%，毛利率也仅为44.3%。在每股收益方面，泡泡玛特同样远超名创优品。
泡泡玛特的增长不仅体现在规模和速度上，更在于其高质量和可持续性。公司建立了强大的IP生态系统，拥有多个收入过亿的艺术家IP，降低了单一IP依赖风险。同时，其全球化进程也更加均衡和深入，各区域市场均实现三位数以上的增长。
相比之下，名创优品的全球化战略虽然也在推进，但效果并不理想。海外市场收入占比虽然有所提升，但同店销售却出现下滑。名创优品还试图通过收购永辉超市股权拓展零售业态布局，但这一举措短期内并未带来明显效益。
在战略布局上，泡泡玛特更加聚焦IP生态建设，不仅持续孵化自有IP，还通过授权合作拓展IP库。同时，公司还在拓展主题乐园、饰品店等新业态，打造更加完善的IP商业生态。而名创优品则仍然坚持规模扩张的发展模式，缺乏真正的品牌溢价能力。
在当前消费升级和个性化需求日益凸显的背景下，泡泡玛特的IP驱动模式显然更具竞争优势。名创优品若想在激烈的市场竞争中脱颖而出，必须重新审视其价值定位，从供应链效率驱动转向品牌价值驱动，构建属于自己的差异化竞争优势。
