在A股市场近日的一场股价较量中，芯片巨头寒武纪（688256.SH）与白酒龙头贵州茅台（600519.SH）上演了一场激烈的对决。寒武纪股价在8月27日盘中一度飙升至1464.98元每股，短暂超越了贵州茅台的1460.66元，成功坐上了A股“新股王”的宝座。然而，随后寒武纪股价有所调整，贵州茅台再次夺回领先地位。目前，寒武纪与贵州茅台共同构成了A股市场上仅有的两只千元股。
寒武纪此次股价飙升的背后，是其业绩的爆发式增长。根据8月26日晚间发布的2025年半年度报告，寒武纪上半年实现营收28.81亿元，同比增长高达4347.82%；净利润更是达到10.38亿元，成功扭转了多年来的亏损局面。自2024年第四季度首次实现单季盈利以来，寒武纪的业绩持续强劲，2025年一季度净利润已经达到3.55亿元。
除了业绩的高增长，市场对寒武纪国产替代的预期也成为支撑其股价的重要因素。浙商证券的近期研究报告指出，寒武纪凭借自研指令集与微架构，有望在中长期受益于自主可控的主线。高盛更是将寒武纪的目标价上调至1835元，并大幅提高了其2025至2027年的盈利预测。
然而，尽管寒武纪风头正劲，但A股历史上挑战茅台“股王”地位的公司，最终多数都以失败告终。从早期的飞乐股份（现中安科）和真空电子（现云赛智联），到近年来的石头科技、爱美客，以及禾迈股份，这些公司都曾一度股价突破千元，甚至短暂超越茅台，但随后都经历了大幅回调。截至8月26日，这些昔日的千元股股价已经回落至113元至208元不等，与巅峰时期相比大幅缩水。
市场将这一现象称为“茅台魔咒”。分析认为，“茅台魔咒”的背后既有“高送转”导致的股份稀释，也有题材炒作退潮后基本面无法支撑高估值的原因。如今，石头科技、爱美客等企业已经出现业绩同比下滑，难以维持当年的辉煌。
对于寒武纪而言，尽管业绩爆发，但目前其动态市盈率仍然高达343倍，远高于行业中位值73.92倍。市场的关注点已经从“能否盈利”转变为“能否持续盈利”。有分析师指出，寒武纪目前仍然严重依赖单一场景和大客户，产品迭代和生态建设还需要时间验证。国际芯片供应环境的变化以及国内AI算力需求增速放缓等因素，都可能对寒武纪的高增长态势构成挑战。
