中国电商巨头拼多多近期公布了其2025年第二季度的财务报告，尽管业绩有所下滑，但仍超出了市场预期。报告发布后，拼多多的股价微幅上涨0.87%，报收于128.21美元。截至当前，其市值达到1,820.13亿美元，换算成港元约为1.42万亿，与小米集团的市值差距进一步缩小。
小米集团凭借电动汽车销售和产品生态的强劲发展，今年以来股价累计涨幅达到55.07%，市值达到1.39万亿港元。与拼多多相比，两者市值差距已缩减至约300亿港元，显示出拼多多在市值上的竞争力正在逐步增强。
在财务表现方面，拼多多第二季度的收入增长明显放缓，经营利润更是下降了超过两成。具体来说，拼多多的收入同比增长7.14%，达到1,039.85亿元人民币。线上营销服务及其他收入增长了13.41%，交易服务收入则微增0.70%。然而，这两个部分的增速均较上一季度有所回落。
与此同时，拼多多的营业成本却大幅上升了36.09%，这主要是由于履约费用、宽带和服务器支出以及支付处理费的增加所致。受此影响，其第二季度的毛利率同比下降了9.38个百分点，环比下降1.30个百分点，达到55.90%。
在开支方面，拼多多的销售及营销开支同比增加4.46%，但占收入的比重有所下降。然而，拼多多在研发方面的投入却大幅增加，研发开支同比增长了23.45%。这也导致非会计准则经营利润同比下降了20.69%，非会计准则净利润同比下降5.01%。
拼多多CEO陈磊在业绩发布会上表示，2025年上半年，公司加大了对高质量发展的投入力度，推出了“千亿扶持”计划，以支持商家生态系统的发展。这一投入在第二季度的财务表现中有所体现，即营收增速进一步放缓，运营利润同比下降。陈磊强调，公司更看重长期价值的创造，重心仍放在长期投资上。
在海外业务方面，陈磊表示拼多多正在与商家共同探索新的商业模式和市场，并推出创新解决方案以提升效率。尽管不同地区会出现一些短期波动，但消费需求仍然强劲。为此，拼多多将积极适应各地的变化并进行相应的调整，同时加大对服务能力和合规能力的投资。
对于同行在即时零售领域的大量投资，拼多多高级副总裁赵佳臻表示，平台已进入高质量发展的关键时期，将主动与供应链伙伴紧密合作，推动行业可持续发展。尽管这可能会导致短期财务业绩的波动，但从长远来看，对公司业务将产生积极影响。
拼多多还计划继续拓展多多买菜业务，增加对供应链的投入，以更好地满足用户和商家的需求。目前，多多买菜已经覆盖了全国70%的行政村，解决了多个区域的最后一公里配送挑战，并建立起高效的农产品分销网络。
拼多多正从一家以高速增长著称的企业转变为注重精细化运营和战略定力的新阶段玩家。面对京东、阿里巴巴、抖音等多方竞争，拼多多不得不持续投入研发、补贴和供应链，以维持生态活力。然而，这也意味着在短期内，其财务表现可能难以有显著起色。
