随着国内电动汽车市场自2020年以来的爆发式增长，早期投入使用的动力电池正逐步进入退役阶段。这些退役电池的去向与回收处理方式，成为行业关注的焦点。广东金晟新能源股份有限公司（以下简称“金晟新能源”）近日向港交所递交招股书，拟通过上市融资扩大业务规模，其商业模式与经营挑战也随之浮出水面。
金晟新能源在招股书中披露，其核心业务为锂电池回收及再生利用，通过连接下游应用与上游材料生产，构建了产业内循环经济模式。公司目前覆盖三元锂、磷酸铁锂等主流电池体系，产品广泛应用于电动汽车、储能系统及消费电子领域。作为全球第二大锂电池回收企业（按2024年再生利用销售收入计），金晟新能源已在广东肇庆、江西宜春及赣州布局三大生产基地，以应对即将到来的退役电池高峰。
根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国内地退役锂电池总量达45.51万吨，其中54.9%来自动力电池，44.8%源于消费电子。动力电池寿命通常为5至8年，随着充放电次数增加，续航与充电效率下降，最终被更换或退役。而消费电子的高渗透率与快速迭代，也催生了大量退役电池。预计到2031年，中国退役锂电池总量将激增至480万吨，2024年至2031年复合年增长率达40.1%。
行业参与者主要分为两类：一类是锂电池制造商或电动汽车企业，通过自有销售及服务网络回收电池；另一类是第三方回收商，如金晟新能源，需通过建立回收点、与零售商合作等方式获取退役电池。某动力电池企业高管指出，车企在回收渠道与成本上具有优势，退役电池经检测后可用于储能领域，技术转化门槛较低。
尽管市场潜力巨大，金晟新能源的财务表现却面临挑战。公司2022年曾实现净利润1.51亿元，但随后两年陷入亏损：2023年净亏损4.71亿元，2024年净亏损3.44亿元，2025年上半年继续亏损1.44亿元。业绩波动的主因是碳酸锂等原材料价格剧烈变动，导致存货减值。例如，碳酸锂价格从2022年的42.69万元/吨暴跌至2024年的8.01万元/吨，2025年上半年进一步降至6.23万元/吨。公司采购与销售的时间差，放大了“定价错配风险”。
招股书显示，2023年存货减值亏损达1.09亿元，较2022年的0.57亿元近乎翻倍。公司坦言，毛利受产品价格与原材料成本双重挤压，而两者均随金属化合物（如碳酸锂、硫酸镍）市价波动。为改善盈利，金晟新能源计划通过优化采购与库存管理、丰富产品品类、提升经营效率等措施降低风险。例如，对部分销售与采购合同采用价格锁定机制，减少实时市价大单采购，并加强价格监控与定价审查。
弗若斯特沙利文报告指出，锂电池回收市场仍处于发展初期，参与者需持续投入以建立市场地位。金晟新能源的挑战不仅在于应对价格波动，还需在车企自有回收体系与第三方竞争中突出差异化优势。随着退役电池供应量激增，如何平衡规模扩张与成本控制，将成为其能否持续发展的关键。
