9月16日，禾赛科技在香港交易所正式上市，首日股价收于234港元，市值达到358亿港元。作为激光雷达行业首家实现“美股+H股”双重上市的企业，禾赛此次IPO募资总额达41.60亿港元，其中基石投资者认购1.48亿美元，公开发售部分获得168.65倍超额认购。这一火热场面似乎印证了激光雷达市场的巨大潜力，但行业真实盈利状况却远非表面那般乐观。
尽管激光雷达作为智能驾驶系统的核心传感器，在新能源汽车产业链中占据关键地位，但真正实现盈利的企业屈指可数。行业龙头禾赛科技2025年一季度仍亏损1750万元，二季度才勉强扭亏；速腾聚创同期亏损达1.5亿元。这种技术价值与商业回报的错位，与智能手机、电动车行业形成鲜明对比——苹果、三星在智能手机时代赚得盆满钵满，特斯拉、比亚迪也在电动车市场找到盈利路径，而激光雷达企业却深陷盈利困境。
全球竞争格局中，中国企业已占据绝对优势。Yole Group数据显示，中国品牌占据全球激光雷达市场95%的份额，禾赛科技、速腾聚创、华为、图达通构成“四巨头”。海外企业则集体败退：Velodyne被Ouster收购，Quanergy退市，Luminar深陷亏损泥潭。这种逆转源于中国企业在技术与成本上的双重优势——海外企业技术路线保守，成本控制能力薄弱，在中国企业的冲击下逐渐失去竞争力。
市场扩张与价格下跌的矛盾尤为突出。2025年国内激光雷达装机量预计达250万颗，但平均售价已从2022年的8000-10000元跌至2000-3000元。这种“量增价跌”的现象，源于激光雷达从豪华车专属向平价车标配的转型。车企对成本的严苛控制，迫使供应商陷入价格战。核心器件依赖进口（占成本40%-50%）进一步压缩了利润空间，而车企“扶持自有供应链”的策略，更让激光雷达企业面临客户流失风险。
技术路线趋同加剧了竞争。目前全球仅8家企业具备前装量产车规级主视激光雷达能力，主流玩家仅速腾、禾赛、华为、图达通4家。随着半固态激光雷达成为ADAS量产方案的主流，产品性能差异逐渐缩小，价格成为客户选择的关键因素。一位智驾系统工程师指出：“现在主流厂商的产品参数越来越接近，很多车企倾向选择价格更低的供应商。”
面对汽车市场的盈利困境，激光雷达企业纷纷转向机器人市场。2025年上半年，禾赛科技机器人激光雷达出货量达9.83万颗，同比暴增7倍，占总出货量的17.9%；速腾聚创机器人业务收入占比达28.2%。这一转型的驱动力在于机器人市场对激光雷达的刚性需求——无论是割草机器人识别草坪边界，还是配送机器人避开行人，都需要激光雷达提供精确的三维环境感知。
机器人市场的盈利前景优于汽车市场。速腾聚创财报显示，2025年上半年整体毛利率从2024年同期的13.6%提升至25.9%，主要得益于机器人等高价值业务。尽管机器人激光雷达平均单价从8700元降至4800元，但仍高于汽车市场的2000-3000元。更关键的是，机器人客户对价格的敏感度较低，更关注性能稳定性。
商业模式转变带来新机遇。在汽车市场，激光雷达企业主要提供标准化硬件，由车企完成系统集成；而在机器人市场，客户需要开箱即用的完整解决方案，包括硬件调试、算法优化与软件适配。这种需求碎片化特征，促使激光雷达企业从硬件供应商向解决方案提供商转型。例如，禾赛科技针对机器人市场推出JT系列产品，速腾聚创推出E1R和Airy数字化产品，均旨在通过一套硬件平台适配多种场景。
机器人市场的增长潜力远超汽车市场。全球汽车年产量约9000万辆，即使全部装配激光雷达，市场天花板也清晰可见；而机器人应用场景几乎无限，从割草机器人到工业机器人，从配送机器人到服务机器人，市场规模正在快速增长。不过，竞争加剧的风险同样存在——华为、图达通等企业可能切入机器人市场，新进入者也可能带来冲击。
一位投资人指出，激光雷达企业能否在机器人市场建立壁垒，取决于其从硬件思维向生态思维的转型能力。那些能率先整合技术、市场与生态资源的企业，才可能突破“赚钱难”的困局。在汽车市场与机器人市场的双重博弈中，激光雷达行业的盈利之路仍充满变数。
