新能源产业格局迎来重大变化。9月29日晚间，富临精工发布公告称，其全资子公司江西升华将引入战略投资者宁德时代进行增资扩股。根据协议，宁德时代拟出资25.63亿元，通过本次增资后持有江西升华51%股权，实现对其控股。这一资本动作迅速引发市场反应，次日富临精工股价强势涨停，最终收于22.22元/股，公司总市值攀升至380亿元。与此同时，宁德时代A股上涨1.17%，H股涨幅达4.48%，其总市值再度超越贵州茅台，标志着新能源板块对传统消费领域的超越。
双方合作历程可追溯至2021年。当时宁德时代为完善磷酸铁锂上游产业链布局，首次向江西升华增资2000万元。次年2月，该公司追加1.44亿元投资，持股比例提升至20%。2024年8月，双方签订《业务合作协议》，约定宁德时代在2025-2027年期间每年采购不低于14万吨磷酸铁锂材料。今年3月，宁德时代再度出资4亿元参与增资，持股比例增至18.74%。6月5日，双方签署补充协议将合作期限延长至2029年，并约定宁德时代采购量不低于江西升华产能的80%。9月，江西升华获得宁德时代15亿元预付款，其中5亿元已到账，剩余10亿元将于11月支付。
此次股权变更后，江西升华的治理结构发生根本性调整。根据协议，公司董事会由7名董事组成，其中4名由宁德时代委派，3名由富临精工委派。董事长职位由宁德时代委派的董事担任，标志着经营管理权全面转移。财务数据显示，截至2025年上半年，江西升华资产总额达70.02亿元，净资产从2024年末的7.25亿元增至11.89亿元。2024年该公司实现营业收入48.29亿元，但出现2836.12万元净亏损。进入2025年后，随着出货量提升，上半年实现营收39.58亿元，净利润6378.14万元，成功实现扭亏。
江西升华的核心竞争力在于其高压实密度磷酸铁锂材料。该材料被视为锂电行业的关键技术，2025年初中国商务部更新的《禁止出口限制出口技术目录》中，明确将300MPa下粉体压实密度≥2.58g/cc的制备技术列入限制出口范围。作为国内草酸亚铁技术路线的开创者，江西升华的产品已通过宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等头部企业认证并实现批量供货。当前，高压密磷酸铁锂材料成为提升电池快充性能的核心要素，2024年宁德时代神行电池、蜂巢能源短刀电池等快充产品加速装车，2025年更被行业定义为"超充元年"，市场需求呈现爆发式增长。
尽管市场前景广阔，但高端产能仍高度集中。目前实现量产的企业仅有富临精工、湖南裕能、龙蟠科技等少数厂商。富临精工在投资者平台披露，其已具备30万吨高压实密度磷酸铁锂产能。东吴证券研报指出，江西升华2025年上半年出货产品均为第四代及以上技术，第二季度第五代产品占比达20%，加工费提升1000元/吨，产能处于供不应求状态。预计到2026年，第五代产品占比将超过70%，单吨利润有望提升至0.15-0.2万元。
业内人士分析，宁德时代此次控股将推动江西升华在技术研发、国际市场拓展、供应链升级和储能领域实现突破。富临精工此前通过债转股方式优化江西升华资产负债结构，将7.35亿元债权转为增资，为子公司纾困。随着战略合作的深化，双方在磷酸铁锂正极材料业务的协同效应将进一步显现，为新能源产业链整合提供新的示范样本。
