近期，锂电行业巨头纷纷将目光投向盐湖资源，引发市场高度关注。短短两个月内，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份三大企业接连发力，在盐湖领域展开激烈布局。
8月底，赣锋锂业宣布与阿根廷方面达成跨境合作，共同开发当地三块锂盐湖资源；9月25日，天齐锂业持股20%的扎布耶盐湖万吨碳酸锂项目正式投产；仅隔三天，盐湖股份投资60.83亿元的年产4万吨盐湖提锂项目也宣布投产。这一系列动作表明，盐湖资源已成为锂电企业竞争的新焦点。
盐湖的战略价值不容小觑。其富含钠、镁、钾、锂等多种元素，是新能源材料、农业、航空航天等领域的重要原材料。尤为关键的是，盐湖提锂工艺的成本优势显著，每吨成本约4-5万元，较锂云母提锂低3万元左右。在当前锂价波动较大的背景下，低成本的盐湖提锂成为企业降本增效的重要途径。
三大锂电企业在盐湖资源掌控上采取了截然不同的策略。赣锋锂业和天齐锂业通过参股、海外并购等方式与他人共享盐湖资源，而盐湖股份则独自掌控青海察尔汗盐湖约3700平方公里的采矿权。这一面积相当于2.3个深圳市，是扎布耶盐湖的15倍。更令人瞩目的是，该盐湖的氯化钾、氯化镁、氯化锂等储量均居全国首位，潜在开发价值超过12万亿元，使盐湖股份成为国内控制盐湖钾锂资源最多的企业。
不同的资源掌控策略导致三大企业业绩出现明显分化。2024年，赣锋锂业亏损20.74亿元，天齐锂业亏损79.05亿元；2025年上半年，赣锋锂业仍未能扭亏，而天齐锂业仅实现0.84亿元的微利。相比之下，盐湖股份表现亮眼，2024年净利润达46.63亿元，2025年上半年净利润为25.15亿元，平均每月盈利超4000万元。
盐湖股份的成功并非仅靠资源储备。虽然赣锋锂业覆盖锂辉石、锂盐湖、锂云母等多种资源，天齐锂业控股的格林布什锂辉石矿资源量达4.4亿吨，但盐湖股份在产品布局上更具差异化。其营收主要来自钾产品和锂产品，2025年上半年这两大产品占比分别为79.16%和18.32%。这种简单的营收结构却构建了两条坚实的业绩增长路径。
第一条路径是钾产品构建的"寡头+产能"护城河。钾产品主要应用于农业和工业领域，2023年全球应用占比分别为87%和13%。作为60多种酶的活化剂，钾在植物生长中具有不可替代的作用。然而，全球约70%的钾肥产能由加拿大、俄罗斯和德国等国的厂商控制，形成寡头格局。我国钾资源相对短缺，95%以上的钾肥依赖盐湖卤水生产。盐湖股份凭借地理优势和资源储备，成为我国最大的钾肥生产商，年产能达500万吨，全球排名第四，国内位居第一。2025年上半年，其氯化钾销量达177.79万吨，约是藏格矿业和东方铁塔的3倍，寡头地位凸显。
尽管金属企业普遍面临周期性挑战，盐湖股份的盈利稳定性却强于同行。2022年至2024年，受全球钾供需失衡影响，其净利润从155.7亿元下降至46.63亿元，但仍保持盈利。这得益于钾资源的稀缺性和战略刚性——供给端扩产难度大、周期长，需求端作为农业化肥具有不可替代性。2025年以来，俄罗斯两大钾肥生产商相继停产检修，预计将减少至少160万吨供给，对钾价形成支撑。数据显示，2025年8月底我国氯化钾均价达3284元/吨，同比增长35.87%，价格已现回升迹象。
第二条路径是锂产品释放的利润和成长弹性。2024年，盐湖股份碳酸锂平均成本为3.79万元/吨，远低于天齐锂业和赣锋锂业。这得益于其独特的卤水资源梯级利用模式：卤水先用于钾肥生产，排放的老卤再进入提锂环节，提锂后的老卤通过输卤渠道返回采区，形成闭环循环。这种模式类似水电站的梯级开发，能充分利用资源。2025年上半年，公司碳酸锂毛利率仍接近50%，超出藏格矿业、赣锋锂业和天齐锂业10多个百分点。
短期来看，汽车行业进入"金九银十"销售旺季。截至2025年8月底，我国新能源汽车累计销量达962万辆，8月渗透率升至49%。9月下旬，问界M7、尚界H5、理性i6等新车陆续发布，有望增强碳酸锂需求预期。长期而言，固态电池的发展将带来新的增量。据测算，1Gwh锂磷硫氯全固态电池约需碳酸锂322至353吨，是液态电池的10倍。盐湖股份近期投产的年产4万吨碳酸锂项目通过升级老卤提锂工艺，预计锂收率可提升约25%，年产能升级至8万吨，成为国内盐湖提锂最大规模产能。在成本、产能和行业需求的支撑下，公司碳酸锂业务有望释放更多利润空间。
