沪深两市今日呈现震荡调整态势，全天成交额达2.58万亿元，较前一交易日增加2215亿元。截至收盘，沪指下跌0.62%，深成指跌幅达2.54%，创业板指更是下跌3.99%。在板块表现方面，算力领域出现明显回调，海外算力与国产算力均受到波及。其中，半导体设备ETF（159516）跌幅高达6.81%，通信ETF（515880）也下跌了6.23%。
当前，全球AI浪潮正以迅猛之势发展，其加速态势显著，尚未出现任何阻碍因素。从AI基础设施建设来看，资金投入模式正发生转变，由原先依赖自有现金流转向融资投入，这使得算力资源的争夺愈发激烈。以OpenAI为例，其在9月10日与甲骨文签署合同，计划在未来五年内购买价值3000亿美元的算力服务。9月22日，OpenAI又与英伟达达成合作意向，英伟达有意投资至多1000亿美元，助力其数据中心及相关基础设施建设，双方合作将部署至少10吉瓦的英伟达系统。10月6日，AMD也与OpenAI达成6吉瓦算力协议，并发行了认股权证。从OpenAI的布局可以看出，算力供应缺口较大，因此其与英伟达、AMD、甲骨文、博通等多家厂商展开深度合作，成为涵盖基础算力芯片、模型、云计算、应用等全领域的厂商。这种从自由现金流转向融资投入的建设模式，为AI基础设施建设开辟了更广阔的空间。
在基础模型方面，进化速度令人瞩目，多模态发展远超预期。当地时间9月30日，OpenAI推出的Sora2堪称AI视频领域的重大突破。如果说初代Sora是AI视频的GPT-1时刻，那么Sora2则相当于GPT-3.5。它能够完成以往视频生成模型难以完成，甚至在某些情况下完全无法完成的任务，如精确模拟奥林匹克运动员的身体动作、桨板上的浮力和刚度动态后空翻等。由于图像和视频数据量庞大，推理端需求迅速增长，可能推动相关芯片需求加速。更重要的是，多模态模型的快速发展促使更多算力密集型场景落地，训练与推理相互促进，基础设施投入与业绩高增长之间的AI闭环愈发稳固。
2025湾区半导体产业生态博览会将于10月15日至17日在深圳会展中心（福田）盛大举行。此次展会旨在落实深圳“20+8”产业“一集群、一展会”的决策部署，由中国国际工程咨询有限公司指导，深圳市半导体与集成电路产业联盟（深芯盟SICA）、深圳市重大产业投资集团有限公司主办。展会将充分利用深圳及大湾区的广阔应用市场，以及深重投主导的重大产业项目集群等优质资源，聚焦半导体晶圆制造装备、零部件、材料、先进封装、IC设计、第三代半导体等重点领域。
近期，中美博弈有所升级，但关税风险总体处于可控范围。从对通信行业的影响来看，关税对光模块、PCB环节的影响有限，通信ETF基本面依然稳健。一方面，A股核心厂商在光模块、PCB环节具有较强的竞争力，可替代性较弱，即便面临关税加征，也能较好地转嫁成本。另一方面，近年来相关企业纷纷在东南亚布局，许多产品可通过东南亚国家出口，具备一定的关税抵御能力。
在当前形势下，国产替代逻辑的确定性进一步增强，半导体设备ETF等产品值得投资者关注。从近期事件可以看出，全球国际形势日益复杂，大国博弈不断加剧。AI作为全球大国的战略方向，我国发展国产算力至关重要。预计国产算力的渗透率将在中期达到较高水平，半导体产业链成长动能强劲。
从基本面来看，AI发展持续加速，无论是国内还是海外，算力市场空间进一步扩大，发展节奏愈发紧凑。近期，外部扰动因素导致市场情绪相对低迷，算力相关产品出现一定回调，但这也为投资者提供了低位布局的机会。在配置方面，建议同时关注北美算力和国产算力。
在北美算力领域，通信ETF（515880）表现突出，其中光模块含量近50%，服务器权重也接近22%，能够较好地反映海外算力的基本面。估值方面，截至10月14日，其PETTM为56.38x，处于上市以来84.54%的分位。考虑到AI的驱动力远超上一波5G建设潮，理论上其估值仍有较大上修空间。
在国产算力方面，存储扩产、先进制程扩产等举措增厚了半导体设备需求，AI为国产设备带来了新的估值逻辑。从估值角度分析，截至10月14日，半导体设备ETF标的指数PETTM为92.42x，位于上市以来75.86%的分位，估值相对较低。
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投资人应充分了解基金定期定额投资与零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是一种引导投资人进行长期投资、平均投资成本的简单方式，但它不能规避基金投资的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
