近日，财通证券发布了一份名为《食品饮料行业渠道变革专题（二）：从中美人货场变迁，看我国渠道变革机遇》的深度研究报告。该报告通过对比中美两国商超的发展历程，深入剖析了我国食品饮料行业渠道变革的现状、核心驱动力以及潜在的投资机会，为行业内的参与者提供了宝贵的参考。
报告指出，中美两国的商超发展路径存在显著差异。美国商超经历了业态孵化、高速扩张、业态分化以及互联网冲击四个阶段，形成了差异化的市场定位和自有品牌壁垒。数据显示，2020年美国商超自有品牌销售占比高达18%，运营精细化且擅长挖掘消费者需求。相比之下，中国商超的发展时间较短，跳过了业态分化期，直接进入了互联网冲击期。目前，中国商超正在补全这一关键环节，但面临着同质化竞争和线上分流的双重压力。2020年，中国商超自有品牌占比仅为4.3%，顾客运营能力较弱，更多依赖促销和大品牌引流。
在我国，商超渠道已经进入存量竞争的业态分化期。传统大卖场的流量持续下滑，而会员店、硬折扣店、区域精品超市以及即时零售等新兴业态则迅速崛起。例如，山姆会员店凭借“运营为王+客户至上+极致效率”的战略，精准定位中产人群，通过窄SKU策略、自有品牌打造（占比超过30%）、极致供应链和全渠道布局实现了快速增长。2024年，沃尔玛中国的收入达到了1588亿元。奥乐齐则以硬折扣模式深耕社区，自有品牌占比超过90%，通过本地化供应链和即食热餐供应构建了差异化竞争优势。而胖东来则以“以人为本”的极致服务形成了独特竞争力，通过“员工-顾客”幸福闭环和透明化经营积累了高用户粘性。
报告强调，渠道变革的核心逻辑是从“货本主义”向“人本主义”转型，竞争焦点从价格与品类转向品牌认知与用户关系构建。具备自有品牌打造能力、精准选品能力和高效供应链的渠道将形成核心优势。这一变革为上游供应商带来了结构性机遇。一方面，烘焙、熟食等定制化品类的需求凸显，利好立高食品、宝立食品、千味央厨等具备定制研发能力的企业。另一方面，具备强研发能力的品类品牌公司能够精准响应渠道需求，新乳业、西麦食品、有友食品、盐津铺子等有望借助渠道流量实现加速增长。
不过，报告也提示了相关风险。消费力恢复不及预期、行业竞争加剧以及食品安全问题可能对行业发展产生不利影响。尽管如此，我国食品饮料渠道正经历效率提升与品牌认知构建的深度变革，顺应这一趋势、具备创新能力的企业将持续享受行业变革的红利，推动行业向更精细化、差异化的方向高质量发展。
