近期，锂电行业迎来复苏迹象，全球储能电池领域排名第二、国内动力电池市场前五的亿纬锂能公布了2025年前三季度财务数据。报告显示，公司前三季度实现营业收入450亿元，同比增长32.17%；净利润28.16亿元，同比下降11.17%。值得注意的是，第三季度业绩表现亮眼，实现营收168.3亿元，净利润12.11亿元，增速分别达到35.85%和15.13%，显示出盈利能力明显改善。
从资本市场表现来看，亿纬锂能股价自4月中旬以来持续攀升，近半年涨幅超过120%，总市值已升至1752亿元。公司主要股东骆锦红、刘金成受益显著，二人分别持有20.05%和19.79%股权，按最新收盘价计算，持股市值分别达351亿元和347亿元。在2025年胡润百富榜上，刘金成、骆锦红夫妇以525亿元财富位列第106位。
亿纬锂能成立于2001年，最初以消费电池业务起家，现已发展成为涵盖消费电池、动力电池系统和储能电池三大板块的全球电池领军企业。数据显示，2024年公司动力电池装机量位居全球第九、国内第五，市场份额约2.3%；储能领域表现更为突出，全球市场份额达11%，出货量40GWh，今年上半年储能电池出货量同比增长37.02%至28.71GWh。
分析三季度业绩回升原因，规模效应的释放是关键因素。前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%。电池行业具有显著的规模经济特征，出货量增长有效摊薄了固定成本，形成了"量增带动利增"的良性循环。
然而，业绩改善并未缓解公司的财务压力。截至三季度末，总负债达738.6亿元，资产负债率63.47%，较2024年同期增加130亿元负债，资产负债率上升3.12个百分点。流动负债方面，应付票据及应付账款高达344.1亿元，一年内到期的非流动负债46.53亿元，而同期货币资金仅94.45亿元，交易性金融资产55.8亿元，资金缺口明显。为缓解压力，公司7月启动赴港IPO计划，拟募资300亿港元。
市场竞争格局方面，动力电池领域仍呈现"双雄争霸"态势，亿纬锂能与头部企业差距显著。以宁德时代为例，其前三季度动力电池系统营收达1316亿元，是亿纬锂能同期127.5亿元营收的十倍有余。毛利率对比显示，宁德时代动力电池业务毛利率22.41%，高于亿纬锂能的17.6%；上半年宁德时代该业务利润294.9亿元，利润比率65.87%，而亿纬锂能仅为22.44亿元，利润比率45.98%。
为缩小差距，亿纬锂能持续推进产能扩张。招股书显示，公司在全球拥有八个生产基地和两个在建基地，规划总产能超300GWh。赴港IPO募资将主要用于海外产能建设，包括匈牙利和马来西亚基地。这种扩张策略短期内难以改善负债状况，反而可能加重财务负担。
储能业务同样面临竞争挑战。虽然市场保持增长态势，但众多动力电池企业涌入导致竞争加剧。亿纬锂能储能业务毛利率偏低，上半年利润率仅12.03%，低于动力电池业务。为保持竞争力，公司加速产品迭代，储能电芯容量从280Ah、314Ah升级至500Ah+，2022年10月推出560Ah超大容量LF560K方形电池，2024年1月进一步升级至628Ah。相比之下，宁德时代选择的580Ah电芯策略更为保守。但大容量电芯研发和产能建设需要巨额投入，这将进一步加大财务压力。
